2026.7机械军工制造卖方会议纪要：业绩与需求跟踪及标的推荐

一、核心结论

1. 中信机械观点：恒力重工2026年上半年业绩超预期，重点推荐，欢迎交流最新情况及获取估值模型与深度报告。
2. 工程机械板块整体呈反转态势，市场存在低估情况，各细分领域需求良好，核心关注供给侧与需求端的紧平衡状态。
3. 国金机械明确北美缺电为最强主线，给出油气装备、工程机械板块布局逻辑，PCB钻针供给缺口显著，相关标的具备投资价值。

二、重点公司与事件

1. 恒力重工 （1）所属行业：机械军工与制造，中信机械重点推荐，国金机械认为其是挖机敞口最大、格局最优的标的。
2. 工程机械板块销量数据 （1）销量数据：2026年6月挖掘机总销量25445台，同比增长35%；1-6月总销量152320台，同比增长26%。 （2）核心逻辑：反转三部曲支撑——海外市占率提升、国内更新周期向上、内需边际改善，重点推荐恒立液压、三一重工、徐工机械等。
3. 北美缺电相关标的 （1）核心矛盾：需求端依赖AI拉动，供给端叶片受限，首选应流股份、万泽股份。 （2）其他标的：关注杰瑞股份、东方电气、中国动力，左侧布局西子洁能。
4. 油气装备板块 （1）核心逻辑：中东冲突背景下，能源安全重要性提升，油气资本开支有望上台阶，关注深水与超深水方向，推荐中集集团、博迈科。
5. PCB钻针板块 （1）市场观点：近期NV机柜延后事件导致需求担忧，但2026-2027年供给缺口依然显著，核心矛盾在供给侧。 （2）供给端原因：PCB钻针加工难度高，AI爆发快但扩产慢，缺口短期内难平衡。 （3）关注标的：鼎泰高科、新锐股份、中钨高新、欧科亿。

三、后续关注

1. 恒力重工2026年下半年业绩延续性及估值模型更新。
2. 工程机械月度销量数据变化。
3. 北美缺电主线发展，叶片环节与主机或总成环节标的订单及产能情况。
4. 油气资本开支落地进度，深水与超深水方向海工装备业务拓展情况。
5. PCB钻针供给缺口变化，机柜事件对下游需求的影响，“四杰”标的订单与扩产进展。