棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16330元/吨，上涨0.40%；3128B棉新疆到厂价17807元/吨，上涨24元/吨；全国均价17897元/吨，上涨36元/吨。现货基差CF09分别上涨1477元/吨和1567元/吨，但较前一日有所回落。
- 近期市场资讯：美国农业部数据显示，截至7月5日，全美棉花现蕾率49%，较去年同期和五年平均均领先；结铃率14%，较去年同期领先；但棉株整体优良率46%，环比和同比均下降，得州尤为明显。
- 市场分析：国际方面，26/27年度全球供应减产预期持续，供需格局可能由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价；美棉估产预计上调，但印度受厄尔尼诺影响降雨偏少，天气升水或推高外盘。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，纺纱产能扩张导致消费大增，年度末资源趋紧，支撑棉价；需求端纺织市场淡季氛围加重，新订单下降，纺企补库谨慎，库存累积但未达负反馈。
- 策略：中性。国内供应偏紧及新作减产预期已反映在盘面，短期受淡季和政策预期压制，郑棉预计区间震荡。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5316元/吨，下跌0.21%；广西南宁白糖现货价格5300元/吨，持平；现货基差SR09上涨11元/吨。
- 近期市场资讯：印度糖业呼吁政府允许乙醇蒸馏厂设立E100专用燃料加注站，以缓解财务压力。
- 市场分析：原糖方面，26/27榨季巴西制糖比预期下滑，但甘蔗估产上调，产量同比或持平；三季度巴西压榨高峰期，全球食糖贸易流过剩压力较大，压制原糖上涨空间；但厄尔尼诺风险下，印度和泰国产量或大幅下滑，全球供需格局可能转为短缺。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，尽管进口政策收紧，但糖浆进口反弹，过剩格局明确；近期老挝糖浆暂停进口，政策调控短期对盘面形成阶段性支撑。
- 策略：中性。国内郑糖受增产和库存高位压制，下有政策面支撑，短期上下空间受限，关注广西台风及暴雨实际影响。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约收盘价4688元/吨，下跌0.13%；山东地区智利银星针叶浆现货价格4775元/吨，下跌15元/吨；俄针现货价格4560元/吨，下跌15元/吨。现货基差SP09分别下跌9元/吨。
- 近期市场资讯：进口木浆现货市场价格趋弱，贸易商为促进出货调低报盘，下游询盘意愿不强；阔叶浆市场主流价格暂偏稳；本色浆和化机浆市场表现稳定。
- 市场分析：供应方面，海外无新增装置投产，减停产有限，全球纸浆市场过剩格局未改；下半年阔叶浆仍有投产压力，印尼APP项目能否投产需关注。国内上半年进口量同比持平，国产浆增量替代明显，供应宽松；下半年国产浆产量仍将大增，港库高位问题难解决。需求方面，国内上半年成品纸产量高速增长，但终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润亏损，下游采购心态谨慎，港口库存尤其是针叶浆库存长期处于高位。
- 策略：中性偏空。三季度纸浆价格仍受高港库、弱需求和仓单压制，建议反弹沽空。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
