广合科技26H1业绩高增产品结构改善产能释放带来业绩

1）公司发布26H1业绩预告，预计归母净利润9.1~9.6亿元，同比增长85.12%~95.29%，扣非归母净利润8.9~9.4亿元，同比增长86.37%~96.84%；26Q2归母净利润中值5.42亿元，同比增长115.9%，环比增长37.9%，扣非归母净利润5.24亿元，同比增长113.9%，环比增长34%。
2）公司积极把握算力硬件需求激增的市场机遇，通过技术创新驱动产品结构优化，数字化推动提产增效，经营业绩稳步提升。海外工厂泰国广合重点客户认证和产品导入进展顺利，一期产能利用率持续提升，成为算力产品销售增长的第二引擎，盈利能力显著提升。

结构改善+产能释放奠定公司后续增长基础：
1）算力场景PCB占比高，CPU相关业务深度受益于agent带动用量提升，持续高景气。后续CPU与GPU配比可能趋于1:1乃至更高，下半年将经历向Birch Stream及Oak Stream升级，Oak产品层数预计超过22层，价值量/利润率有望大幅提升。
2）客户拓展方面，公司在GPU及ASIC客户实现重要突破，下游反馈极佳，后续有望开展深度合作，成为重要增长点。
3）产能扩充方面，除持续技改外，27年云擎项目投产将进一步释放产能，云擎二期投资19.8亿元，27年底有望贡献收入；东莞智造基地投资60亿元，一期27年底投产，进一步打开营收天花板。持续重点推荐！