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广发交运东航物流上海枢纽与宽体货机资源筑基出口升级驱

2026-07-08 未知机构心大的小鑫

中东枢纽运力扰动推升航空货运供需错配，叠加半导体相关高附加值普货需求稳健增长，同时油价高位回落，公司有望受益于“运价上行+成本改善”的利润弹性。供给端，波音、空客飞机交付受限，国内主要货运航司新增货机订单交付周期长，客改货冗余有限，运力供给弹性有限；需求端，中国出口总额同比增长15.4%，东南亚、欧洲等东航物流重点市场出口增速较高，高科技产品、高端装备等高货值、强时效货源占比提升，公司依托上海枢纽、B777宽体全货机和定制化物流能力，有望持续承接出口升级带来的长期增量。欧美关税及小额包裹政策调整对跨境电商小包货量形成阶段性扰动，但影响集中于低货值、价格敏感品类，对公司核心货源的长期需求影响有限。根据可比公司估值，考虑公司受益于油价回落、AI出口需求推动运价高位，行业景气度上行，给予东航物流2026年15XPE，对应合理价值25.92元/股，维持“买入”评级。

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