申万美护 上美股份2025业绩预告点评

上美股份2025业绩预告点评总结

核心观点

公司发布2025年正面盈利预告，营收与利润均实现双高增长，盈利质量持续优化，核心经营数据表现亮眼。业绩高增主要源于多品牌、多品类战略的全面兑现，形成“成熟品牌扛旗+新兴品牌爆发”的良性增长格局。

关键数据

• 营收端：预计2025年营收91-92亿元，同比增长34.0%-35.4%（2024年为68亿元），突破90亿元大关。
• 利润端：预计2025年股东应占利润11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%（2024年为8.03亿元），利润增速显著高于营收增速。

增长动因

1. 成熟品牌持续发力：

   • 科學抗衰老品牌韩束收入保持持续增长，2025年全渠道GMV突破90亿元，国货排名第一。
   • 抗衰产品线持续迭代，精准把握国货抗衰消费升级趋势，品牌力与产品力双重提升，为公司业绩提供坚实基本盘。

2. 新兴品牌爆发式增长：

   • 中国婴童功效护肤品牌newpage一页收入同比大幅增长，成为公司业绩新的增长极。
   • 婴童功效护肤赛道兼具高成长性与高毛利率属性，一页凭借精准的市场定位和功效性产品布局，快速抢占细分赛道份额，验证公司在新品牌孵化上的强大能力。

多品牌多品类布局成效

• 公司突破单一品牌依赖，实现美妆、个护、婴童护肤等多品类覆盖。
• 不同赛道形成协同效应，既抵御单一品牌周期波动风险，又充分享受各细分赛道的增长红利。
• 短期看，核心品牌增长势能延续；中长期看，多赛道布局完善+产业链壁垒稳固，有望持续领跑行业。

研究结论

对应2026年利润增速预期25%以上，当前估值极低（15倍PE，PEG小于1），被低估，强烈推荐。