银龙股份广西洪水有望驱动PCCP管用量提升预应力材料

受台风“美莎克”影响，广西遭遇特大暴雨，水务管网、防洪管材、应急工程需求激增，利好公司PCCP管业务。公司作为PCCP管用钢丝龙头，市占率领先，全国5家PCCP管龙头均为公司客户，2025年销量近9万吨，同增近30%，与青龙管业、韩建河山等保持深度合作，2026年有望继续保持高增。

市场一直将银龙视为钢材类公司，估值被压制在10-15倍，但公司高端钢绞丝/钢丝毛利率接近40%，占比已提升至近30%；23年以来，公司业绩CAGR为46%，毛利率每年提升3-5个百分点，显示其并非普通钢材企业，而是被低估的新材料公司，深耕预应力材料近50年，已形成“设备+板材+材料”三大业务。

#1️⃣ 高端预应力材料放量，占比快速提升。公司高端品主要是轨道板用钢丝、超高强钢绞线（2200兆帕以上，行业最领先）、桥梁缆索线，毛利率30-40%，预计26年销量十几万吨，占比提升至近30%。新接订单持续高增，在手订单饱满，业绩高增确定性强，盈利水平进入上升通道。

#2️⃣ 轨交设备出海加速，成为第二增长引擎。25年轨道板收入同增115.77%，智能化装备采用“设备+技术+材料”一体化模式出海，已落地坦桑尼亚、印尼雅万高铁等重大项目，海外毛利率40-50%，净利率30-40%，海外业务（设备业务）已开启高增模式。

业绩：26年开始，随着海外业务兑现，业绩进入加速期，乐观预计26-27年利润6/8亿元。当前估值仅12/9倍，持续强call！

风险提示：业务进展不及预期。