行情复盘与持仓量变化
7月6日，沪铝期货主力合约收涨0.99%至22885.0元，持仓量减少9839手至253183手。
背景分析
- 库存去化：截至7月6日，国内主流消费地电解铝锭库存降至109.8万吨，较上周四下降3.2万吨，广东、无锡、巩义三地库存共计90.2万吨，较上期减少0.85万吨。
- 宏观环境：美国6月非农就业数据低于预期，美联储加息预期降温；美伊短暂停火，地缘风险溢价出清，但中东局势仍需警惕。
- 氧化铝：供应端增减并行，山西因环保限产，广西新产能释放；氧化铝库存周度累库3.1万吨至86万吨；几内亚铝土矿出口管制政策预期消退，前期溢价消失。
- 海外供应：EGA氧化铝厂预计三季度复产，电解铝厂原料库存偏高，供应仍偏宽松；成本端2700元/吨一线接近部分高成本产能成本线，几内亚政策风险提供边际支撑。
- 沪铝基本面：社库去化加速至110万吨以下，主要驱动力为中下游补库、出口增加、原生铝与再生铝价差走扩；铝棒库存降至12万吨，海外库存创新低；国内电解铝产能稳定，铝材出口需求支撑铝水消费；传统消费淡季效应深化，但新能源汽车、储能等需求强劲。
- 铸造铝合金：成本端废铝紧缺、合规货源紧张，再生铝厂开工率51.8%；供应端收缩，库存连续五周去化；需求端淡季基调，价格上涨主要体现成本推动。
后市展望
- 沪铝：短期处于宏观情绪修复与产业基本面改善共振，库存去化流畅、供应刚性约束提供底部支撑，但中东积压铝锭释放预期、海外产能复产、出口利润收窄限制上方空间；预计22500至23500元/吨区间震荡筑底，关注社库去化速度及宏观情绪变化。
- 氧化铝：“供应过剩主导、成本边际支撑”格局，预计2700至2900元/吨区间偏弱震荡。
- 铸造铝合金：“成本托底、需求压制”博弈，废铝紧缺、减产扩大与库存去化共振支撑价格，但需求疲软限制上方空间，短期跟随原铝波动，下行空间受废铝紧缺制约。
研究结论
- 核心矛盾：氧化铝博弈供应过剩与几内亚政策预期的时间差；沪铝交易宏观修复与产业去库共振强度；铸造铝合金反映废铝供应紧缺带来的成本推动。
- 重点跟踪：国内社库去化能否突破百万吨关口、几内亚铝土矿政策落地时间、美联储加息预期变化。
