核心观点与关键数据
- 国内方面：6月官方制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI环比上升，综合PMI表明企业生产经营活动总体扩张加快。中欧达成经贸关系新定位，稳定、平衡关键贸易伙伴关系。中美农产品贸易设定扩大双向贸易目标，同意对等降税。
- 海外方面：美国6月非农就业新增远低于预期，失业率降至2025年6月以来最低水平。美联储主席沃什重申不给出前瞻性利率指引，通胀风险降低但水平仍高，将保持政策独立性并缩减资产负债表。美伊卡塔尔多哈会谈聚焦落实谅解备忘录，核问题讨论将很快开始。
- 市场表现：顺周期板块及贵金属回暖，大盘价值风格走强，但科技板块受海外科技企业财报及动向影响，股指结构性强势行情或面临调整。
策略建议
- 期货：观望为主。
- 期权：持有看跌期权构建牛市价差组合。
股指期货及A股核心变化
- 期指：四大期指主力合约高位震荡，IF、IH涨跌幅分别为0.02%、0.85%；IC、IM涨跌幅分别为0.90%、0.59%。持仓量IF减少6,775手，IH增加675手，IC减少3,956手，IM减少7,790手。
- A股：沪深300指数跌0.54%，上证50指数涨0.84%，中证500指数涨0.48%，中证1000指数涨0.23%。
- 基差：四大期指主力合约基差贴水维持较深水平。
- 展期：空头持仓最优展期合约均为2608合约。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300期货合约比值及PE、PB比值继续上升。
- 行业板块：医疗保健、可选消费、日常消费涨幅居前，信息技术下跌。
- 成交持仓：四大期指成交持续高位。
- 期现价差：主力合约切换至远月贴水加深。
- 前二十席位持仓：多空比下降。
宏观基本面跟踪
- 高频数据：
- 房地产开发投资同比降4.1%，5月降16.2%，新开工、竣工面积均大幅下降。70城房价16城环比上涨，杭州领跑，北上广深涨跌互现。土地成交面积、楼面均价边际增长。
- 5月CPI同比涨1.2%，环比降0.1%；核心CPI同比涨1.1%。PPI环比涨0.5%，同比涨3.9%，创2022年8月以来新高。社会消费品零售总额降0.6%，除汽车外消费品零售额增长。
- 6月制造业PMI为50.3，重返扩张区间；非制造业PMI为50.2，环比上升；综合PMI为50.6，环比上升。汽车销量同比降2.1%，规模以上工业增加值同比增4.5%。
- 5月出口同比增19.4%，进口同比增27.4%，贸易顺差1054.3亿美元。
- 流动性：
- SHIBOR隔夜利率为1.37%，LPR报价不变。央行本周公开市场净回笼15870亿元。
- A股资金累计净主动卖出322.42亿元，日均成交额3.42万亿元，融资余额、融券余额平稳，股票型ETF基金净流入223.12亿元。
研究结论
- 市场对美联储收紧流动性的担忧缓解，顺周期板块及贵金属回暖，价值风格走强，但科技板块面临调整风险。建议继续持有看跌期权构建牛市价差组合。
