7月投资策略及金股组合

投资策略及金股组合

• 经济延续分化格局，AI需求高增映射在进出口、生产、投资中，传统需求如实物商品消费、消费品制造业投资、基建投资偏弱，地产投资拖累较深。利润向原油、煤炭、有色、电子设备等产业链集中，其余中下游行业利润仍负增长。
• 美伊局势缓和，油价回落降低全球通胀风险，地缘风险溢价或将回落，通胀上行斜率放缓，全球央行加息急迫性下降。
• 美联储工作小组完成前按兵不动概率较高，新任主席沃什成立五个工作小组进行框架性改革，预计年底前完成，此前若非必要美联储可能按兵不动。
• 7月政治局会议前瞻，外需韧性背景下政策基调延续用好存量政策，储备增量政策，投资端止跌回稳重要性提升，关注财政节奏提速及政策性金融工具落地。

配置主线

• 进入中报业绩预告期，关注高景气板块：
  1. 受益于上游涨价的顺周期板块，如化工、煤炭、有色。
  2. 美伊协议签订，油价回落，美联储年内加息预期回撤，关注AI算力、半导体等科技板块。
  3. 市场波动率放大后，关注估值低位的金融、创新药等板块。

风险提示

• 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心和经济下行压力。
• 房地产下行压力，销售端恢复但投资端压力较大。
• 地缘政治局势风险超预期，可能导致油价中枢抬升和全球通胀预期抬升。
• 全球性突发事件影响，引发市场波动加大和系统性风险。