下游需求持续低迷 聚丙烯价格延续偏弱震荡

行情复盘

7月3日，聚丙烯期货主力合约收涨1.95%至7275.0元，资金整体流入2.22亿元。

背景分析

行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软。周度细分开工率（塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%）均处于年内低位。外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。

资讯与盘面

• 原油端：OPEC+增产，伊谈判暂停，原油中期弱势持续拖累PP成本；地缘溢价消退，丙烷跟随原油走弱压制成本。
• 产业端：石化控量挺价，鲁清装置检修收紧货源，期现深度贴水775元，现货底部支撑稳固。
• 盘面：PP2609合约开盘7125元/吨，收盘7275元/吨，上涨148元/吨（2.08%），持仓量50.6万手，增加20593手。

供给分析

国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行；PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，开工意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面。当前现货货源阶段性紧平衡。

需求分析

行业处于传统消费淡季，618备货透支短期订单，下游采购持续疲软。各细分开工率全面低迷，外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存低，刚需随采无集中囤货。

库存与结构

全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.25万吨，环比下降0.64%。期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差873元/吨，高基差筑牢底部。仅下游集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差，现货降价将削弱托底逻辑。

后市展望与结论

当前市场多空博弈清晰：OPEC+增产、伊谈判暂停、原油中期弱势拖累成本；商业、港口同步去库，高位基差锁定大跌空间；下游淡季开工低迷、需求疲软压制反弹高度。短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但中长期整体弱势不改。

操作建议

PP2609合约整体偏弱，操作上建议反弹后轻仓试空为主，做好止损。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。