综合分析与交易策略
综合分析
地缘政治波动持续影响原油市场，导致原油价格低位震荡。近期供应维持低位，炼厂及社会库存持续去库，支撑现货价格。7月主营排产维持低位，供应暂无大幅增量，市场担忧情绪缓和，底部支撑较强。华南及长三角地区降雨天气持续，需求表现清淡。需关注后期需求回升及库存去化节奏。
策略
- 单边：观望，警惕地缘风险。
- 套利：BU9-12正套止盈。
- 期权：观望。
成本走弱，低供应支撑
- 东北地区沥青价格上涨10元/吨，华南及长三角地区沥青价格下跌25-75元/吨，其他地区沥青价格持稳。
- 东北地区终端刚需缓慢释放，现货库存有限，贸易商惜售推动价格上涨；华北等周边地区降雨增加，炼厂释放7月合同但成交有限；山东地区炼厂稳定交付，出货尚可，前期高成本和低供应支撑价格稳定；南方阴雨天气导致需求清淡，成本走跌，长三角及华南地区部分社会库出货价松动。
成本走弱，现货扛跌
- 原油价格70-75元低位区间宽幅震荡，美伊谈判及通航反复扰动仅带来短期脉冲行情，不改中期偏弱中枢。
- 沥青炼厂理论加工利润截至7月3日为528.2元/吨，环比上周上行4.9元/吨。
- 沥青盘面受近端现货紧张格局支撑整体扛跌，现货价格基本稳定。华南降雨天气压制需求，区内两家炼厂复产，现货流通资源环比增加，基差-168至669元/吨；山东炼厂及社会库存去库持续，底部支撑强，但近端降雨抑制刚需叠加岚桥复产，价格或有松动，基差-158至619元/吨；华东基差-98至649元/吨。
中油高富茂名石化复产，华北无排产计划
- 西北：周初主力炼厂沥青缩减，开工率下降17.95%，周中不变。
- 东北：周初辽河石化沥青提产，开工率上升1.21%，周中不变。
- 华北华中：周初开工率不变，周中华北石化本月无沥青排产计划，开工率下降2.85%。
- 山东：周初开工率不变，周中胜星石化沥青停产，开工率下降5.35%。
- 长三角：周初江苏新海沥青停产，但泰州石化沥青复产，开工率上升0.22%，周中不变。
- 华南西南：中油高富沥青复产，开工率上升3.51%。
炼厂总库存水平继续下行
- 西北：周初下游按需补货，主力炼厂沥青减产，总库存水平下降2.93%，周中疆内项目赶工支撑炼厂出货，总库存水平下降1.95%。
- 东北：炼厂产销平稳，总库存不变。
- 华北山东：周初临近月底，山东主力地炼积极交付合同，总库存水平下降0.29%，周中山东炼厂多交付合同为主，产销平稳，个别炼厂停产消耗库存，叠加河北地炼沥青恢复出货，总库存水平下降0.72%。
- 长三角：周初浙江中石油炼厂主发船运，总库存水平下降0.25%，周中主力炼厂船运发货顺畅，总库存水平下降1.75%。
- 华南：周初中石化主力炼厂出货顺畅，部分资源出口，总库存水平下降2.50%，周中主力炼厂沥青均恢复生产，总库存水平上升5.62%。
社会库存稳定下行
- 本周一（6月29日）社会库存率为27.79%，较上周四（6月25日）下降0.92%。本周，北方地区需求释放，长三角地区降雨天气减少，北方及华东地区多数社会库存水平下降；华中地区需求释放缓慢，个别社会库入库为主，当地社会库存水平上升；华南地区降雨天气持续，需求释放受阻，且当地个别主力炼厂沥青稳定生产并移至社会库，带动当地社会库存率上升。从库存量来看，本周一（6月29日）127个社会库的库存总量为164万吨，较上周四（6月25日）减少5.4万吨左右。
- 本周四（7月2日）社会库存率为27.22%，较本周一（7月2日）下降0.57%。北方地区需求释放，带动社会库水平下降；长三角及华南西南地区部分地区降雨影响需求，但由于近日无炼厂资源移库，当地社会库存率小幅下降为主。从库存量来看，本周四（7月2日）127个社会库的库存总量为160.7万吨，较本周一（7月2日）减少3.3万吨左右。
沥青月度供需数据
- 沥青需求分领域数据来源：百川盈孚，万得，银河期货。
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