天然橡胶周报：成本支撑走弱，橡胶弱势震荡

主要观点及策略概述

天然橡胶市场呈现成本支撑走弱、弱势震荡的格局。海内外主产区降雨扰动割胶节奏，原料采购跌后企稳，但终端淡季需求走弱，下游企业控产，青岛港口现货库存累库压力抑制市场情绪。胶价跌后窄幅震荡整理。

行情回顾

• 期货及现货行情：沪胶止跌震荡。RU主力收16755元/吨，周度上涨225元/吨（+1.36%）；20号胶主力收14465元/吨，周度上涨240元/吨（+1.69%）。
• 现货市场：现货价格止跌震荡。
• 盘面持仓：RU 2609合约持仓下降，RU和NR持仓均下降。
• 盘面差价：RU-NR价差窄幅波动，NR月差小幅走强。

橡胶供需基本面数据

• 上游原料：杯胶价格小幅回落，胶水价格高位回落。
• 主产国产量：5月ANRPC累计产量351.8万吨（-1.69%）。
• 主产国出口量：5月ANRPC累计出口量374.9万吨（-5.67%）。
• 中国进口：1-5月中国进口天然橡胶264.79万吨（-0.54%）。
  • 5月中国天然橡胶进口量环比下滑15.84%，主要因东南亚供应输出不及预期，推迟部分中国5月船货。
  • 进口国排名：泰国、老挝、马来西亚居前三位，泰国进口量21.04万吨（环比减少22.12%）。
• 中游库存：截至6月28日，中国天然橡胶社会库存123.7万吨（环比下降0.26万吨），深色胶库存环比增0.41%，浅色胶库存环比降1.59%。
  • 上期所RU仓单库存环比增加9658吨，20号胶仓单库存环比减少908吨。
• 下游轮胎需求：截至上周，全钢轮胎开工率63.72%（环比+2.85个百分点），半钢轮胎开工率65.44%（环比+2.23个百分点）。
  • 预计下周期轮胎开工率维持弱势，部分企业安排检修。
• 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存天数小幅增加。
• 汽车及重卡：5月汽车产销同比分别下降1.2%和2.1%，1-5月累计同比下降4.6%和4.2%。
  • 5月重卡销量10.3万辆（环比下降12%，同比上涨约16%），为近五年5月份销量新高。
• 轮胎出口：1-5月轮胎累计出口403万吨（+3.5%），5月出口82万吨（同比下降4.9%）。
• 成本利润：全乳胶交割利润亏损，乳胶生产利润回正。
• 期现价差：混合期现价差震荡表现，NR交割利润亏损。

研究结论

天然橡胶市场多空因素并存，成本支撑走弱，橡胶弱势震荡。供应端受降雨扰动，需求端淡季效应明显，库存压力持续。预计短期内胶价维持窄幅波动，关注产区天气和下游需求变化。