众邦银行实施接管，中小金融机构改革化险有序推进

核心观点

• 保险板块：7月1日三项保险自律新规落地，规范行业发展；险资跨境投资渠道完善，权益和固收配置渠道双扩容。二季度业绩预期改善，看好中报修复行情。
• 券商及多元金融板块：国泰海通发布中报业绩预告，验证权益市场上行及科创持股对券商业绩的弹性贡献。券商板块盈利和估值错配，关注中报业绩预喜催化。推荐综合实力强、估值低的中大型券商，以及正在推进并购重组或有并购重组预期的券商。期货及租赁板块景气向上。
• 银行板块：众邦银行被实施接管，体现中小金融机构化险持续深化。高风险中小金融机构出清或提速，分类保障、有限兜底的接管模式或成为风险处置的重要方向。

关键数据

• 保险板块：10年期国债到期收益率1.75%（环比+1.49BP），10年期AAA级企业债收益率1.81%（环比+2.14BP），10年期AAA级公司债收益率2.13%（环比+0.34BP）。
• 券商板块：A股股票账户新开户合计2016.13万户（同比+60%），证券Ⅱ（申万）PB估值1.25x（位于2012年来17.61%分位）。
• 银行板块：央行流动性净回笼1.59万亿元，SHIBOR隔夜利率1.37%（环比下降5.2bps），同业存单净融资-9亿元。

研究结论

• 保险：推荐新华保险、中国太平、中国平安，建议关注中国人寿、中国财险、中国太保。
• 券商：推荐国泰海通、招商证券、广发证券、华泰证券、中信证券、东方财富、中金公司、财通证券，建议关注中国船舶租赁。
• 多元金融：推荐南华期货、瑞达期货、渤海租赁、香港交易所、江苏金租、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团，建议关注中国船舶租赁。
• 银行：推荐杭州银行、中银香港（H）、上海银行，建议关注渝农商行、南京银行、重庆银行、宁波银行、青岛银行、厦门银行、招商银行、建设银行（H）、平安银行。