2026.7.05卖方会议纪要：多行业投资机会与市场观点汇总

一、宏观与市场核心判断

1. 美国6月非农就业数据偏弱，推升美联储加息预期降温，利好风险资产，当前环境更适配AI资产，Q3市场震荡程度或高于Q22。
2. 宏观经济呈现K型分化，6月外需强于内需，二季度GDP约4.5%，PPI临近顶部，增量刺激政策出台概率低，长端利差难下探。
3. 美国就业数据超预期走弱，降息预期强化、美元指数回落，为多周期板块提供支撑。

二、重点行业与公司投资研判

1. 快递行业

   • 反内卷政策从行政推动转向法治化，2026年7月广东快递条例正式落地，首次将禁止低于成本价竞争写入地方法规，行业价格仍有较大上行空间。
   • 当前行业基本面超预期，快递量增速放缓但盈利质量显著提升，圆通速递2026年上半年归母净利润同比增69%-86%大超市场预期。
   • 标的方面首推核心竞争力突出、2026年对应PE仅8倍左右的圆通速递，申通、中通、极兔、韵达也均有受益逻辑，板块处于政策、业绩催化剂密集期，叠加A股市场风格向消费优质细分领域扩散，板块估值处于历史低位，兼具胜率与赔率，具备中长期投资价值。

2. 金融地产保险银行行业

   • 保险行业：2026年中报归母净利润预计全面转正，NBV增速整体放缓但分化明显，三季度将面临业绩高基数压力，中报行情窗口期建议关注国寿、新华，中长期可布局平安、太保等估值股息优势标的。
   • 房地产行业：6月新房销售降幅扩大，核心城市二手房、土拍热度较高，央国企销售拿地韧性突出，地产股短期调整充分，中长期具备配置价值，超跌优质标的估值修复空间明确，重点关注赔率较高的越秀地产等标的。
   • 银行业：众邦银行被依法接管，当前中小金融机构风险出清成新常态，优质国有大行市占率有望进一步提升；非银板块券商、保险中报有望整体超预期，估值处于历史低位具备配置价值。
   • 沪深300ETF流出接近尾声：高股息银行、受益科技牛市的头部券商具备配置价值，核心城市优质房产已显投资价值。

3. 农业板块

   • 当前农业板块价格与估值均处于历史周期底部，2026年下半年起各子板块催化密集，配置性价比突出。
   • 推荐顺序：首推牧业大周期，牛肉受国内供给断档、进口成本抬升影响价格将加速上涨，原奶2026年四季度将进入趋势性上行阶段，本轮景气持续近三年，核心标的包括华统股份、优然牧业、现代牧业。
   • 其次推荐养殖板块低估值优质龙头：生猪市场化去产能叠加政策要求2026年9月底完成产能调控，周期拐点提前，禽链2027年景气有望改善，核心标的包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份等。
   • 种植端：建议关注2026年底极强厄尔尼诺带来的周期反转机会，核心标的包括北大荒、登海种业等。

4. 能源板块

   • 2026年以来蒙煤进口大幅放量，1-5月进口量同比大增66%，全年预计通关1.0-1.1亿吨，远超蒙古官方9000万吨的年度目标，煤种结构显著恶化，主焦煤产能收缩。
   • 当前口岸及隐性库存高企压制蒙煤价格，蒙煤对山西煤的替代效应较弱，钢厂微利也限制了煤焦价格上涨空间。
   • 近期司机堵路、那达慕假期短期冲击通关有望带动口岸去库，铁路建设进度不及预期导致蒙煤运输仍以汽运为主，长协执行率下行，市场化定价趋势强化。

5. 周期与科技板块

   • 有色板块：供需缺口支撑叠加中报业绩向好，有望迎来业绩与估值双击，重点推荐铜、金银、锡等板块。
   • 建筑建材板块：可布局高端电子布、玻纤、钢结构等景气细分赛道。
   • 化工板块：关注三祥新材金属铪投产的业绩弹性、先河环保转型算力租赁的发展空间。
   • 科技赛道：优先关注存储、国内设备材料等上游环节，美联储若转鸽利好贵金属、创新药等板块；AI产业趋势未被证伪，本轮调整系交易拥挤等交易层面因素所致，中报期建议布局AI产业链、机器人、业绩改善的低位板块及出海、供需格局改善的资源品方向。

6. 其他投资方向

   • 量化模型看好小盘成长风格，推荐电新、化工等行业。
   • 主题基金划分指引落地，部分基金需调整持仓，医药生物、金融地产主题基金匹配度最高。

三、后续核心关注变量

1. 美联储转鸽节奏、中美宏观政策变化，以及Q3市场震荡程度、AI板块调整后的修复情况。
2. 快递行业政策落地后的执行效果、价格上行进度，以及圆通等龙头的后续业绩表现。
3. 蒙煤去库进度、钢厂减产情况、主焦煤产能恢复情况，以及长协执行率变化。
4. 保险三季度业绩高基数压力及地产销售修复情况、中小金融机构风险出节奏。
5. 农业板块2026年底极强厄尔尼诺带来的农产品周期反转进度、畜牧业产品价格走势。
6. 沪深300ETF流出收尾后的市场资金流向、券商等非银板块中报业绩兑现情况。