软银集团执行100亿美元额外投资（第二阶段）至OpenAI，净资产价值影响中性

软银集团（SBG）宣布对OpenAI执行了100亿美元的额外投资，这是其今年2月宣布的300亿美元额外投资计划中的第二轮。此次投资通过与其OpenAI股权相关的过桥设施协议（总额达400亿美元）提供资金，首笔交易于4月26日完成，本次交易完成后，今年2月宣布的300亿美元额外投资总额中的200亿美元已全部到位，第三笔交易计划于10月1日执行。虽然此次投资增加了SBG的持股价值，但相应的借款也增加了同等金额，因此对净资产价值（NAV）的影响为中性。由于此次额外投资本已计划进行，因此该公告并不令人意外，预计其对股价的影响将微乎其微。

中信基于净资产价值（NAV）为SBG设定目标价格，并假设OpenAI估值为7300亿美元的情况下，计算得出SBG的公允价值股价为11,359日元。对此应用15%的折扣，将目标价格设定为9,700日元。中信给予SBG高风险评级，实现目标价格所面临的风险包括宏观经济趋势恶化、国内移动电信运营领域竞争加剧、软银集团和SVF所投资公司的盈利能力减弱和/或股价下跌、公司管理过度依赖少数人才、市场对净资产价值（NAV）进行折价等。

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