贵金属周度观察：加息预期缓和提振贵金属，震荡筑底格局未改

核心要点与策略

• 逻辑观点
  贵金属走势的核心锚点为美联储货币政策方向。7月1日沃什在欧央行论坛讲话中强调通胀预期及上行风险下降，未释放新增鹰派信号。美国6月非农就业人数仅增加5.7万，低于预期，市场下调美联储加息押注，9月加息概率从64.1%降至55%，加息恐慌情绪显著缓和，贵金属强劲反弹。
  综合来看，短期内贵金属仍受加息预期压制，且受宏观数据影响波动较大，市场资金关注度偏低；需等待更多经济数据验证通胀下行或就业继续走弱催生实质性鸽派转向，行情方能重启升势。现阶段贵金属整体仍以区间震荡趋势看待，上方50日均线承压，以时间换空间，震荡筑底等待企稳。

• 宏观影响因素

  • 美国联邦基金目标利率
  • 美国国债收益率及利差
  • 美国国债实际收益率及通胀预期
  • 主要经济体政策利率及国债收益率

• ETF持仓跟踪

  • 黄金及白银ETF持仓

• 交易所库存

  • 黄金交易所库存
  • 铂钯交易所库存

• 国内外期现价差

  • 国内外期现价差-金银
  • 国内外期现价差-铂钯

• 贵金属比价

  • 贵金属比价-金银
  • 贵金属比价-铂钯

• 波动率

  • 黄金ETF波动率指数（GVZ）：衡量市场对黄金价格未来30天波动幅度预期的关键指标，基于SPDR Gold Shares(GLD)的期权价格计算，反映市场共识的波动预期。GVZ突破30时，预示黄金价格波动将显著加剧，应降低杠杆、控制仓位。
  • SHFE金银平值期权隐含波动率
  • GFEX铂钯平值期权隐含波动率

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