甲醇调研报告：进口预期回升，港口或迎库存拐点

调研概况

本次调研围绕甲醇产业链供需变化展开，重点关注伊朗供应恢复节奏、进口到港情况、港口库存变化以及MTO装置运行与投产进展。调研对象涵盖华东地区甲醇贸易流通企业、港口仓储企业以及MTO企业，通过多环节交流对当前市场运行情况进行交叉验证。

伊朗供应恢复及进口回归情况

伊朗甲醇供应仍处于逐步恢复阶段，但恢复过程并非线性推进。前期受地缘冲突影响，部分装置及配套设施运行受限，目前虽已有一定修复进展，但整体负荷仍未恢复至战前水平。发运端来看，前期积累的浮仓货源在通航恢复后逐步释放，短期带动出口发运增加。运输端来看，霍尔木兹海峡虽已恢复通航，但整体仍处修复过程中，船舶通行效率、保险成本及航运组织尚未完全恢复至正常水平。短期或存在“货源增加但运力偏紧”的结构性矛盾。美伊之间仍存在60天的谈判窗口期，期间双方围绕制裁执行及相关能源出口安排或存在进一步磋商空间。

港口库存或于7月中下旬进入累库周期

受前期进口到港偏少影响，7月上旬整体库存仍维持去库状态，港口压力相对有限。从当前船期来看，中东货源预计将在7月中下旬开始集中到港，港口库存结构或逐步发生变化。在需求端未出现明显增量补库的情况下，港口库存大概率将在7月中下旬由去库转向累库。

出口支撑减弱

年初以来甲醇出口量维持较高水平，对国内去库形成一定支撑。随着中东供应逐步恢复，其成本优势进一步体现，货源优先流向印度、日本、韩国等传统溢价市场以获取更高价格回报，区域间竞争有所加剧，从而挤占原本由中国出口至该区域的部分货源，使我国甲醇出口空间边际收窄。

MTO需求恢复仍受原料供应及利润约束

当前两套大型外采甲醇MTO装置仍处于停车状态，后续重启节奏主要取决于原料供应稳定性及装置经济性。若后续进口供应恢复过程中出现波动，可能影响装置重启节奏。从经济性角度来看，MTO装置在利润尚未明显修复前，整体开工积极性仍相对有限。部分项目已具备投产条件，但初期仍需通过低负荷运行逐步验证装置稳定性。因此新增需求释放更多呈现渐进式特征，对短期需求增量的拉动相对有限。

市场展望

当前甲醇市场处于结构切换阶段，前期由地缘因素主导的供应收缩逻辑逐步弱化，市场定价重心开始向供需基本面回归。随着伊朗供应逐步恢复，进口到港量预计环比增加，港口库存有望在7月中下旬由去库转向累库，阶段性供应压力逐步显现。在供应恢复过程中，除装置及运输修复因素外，市场同时关注美伊谈判进展，短期恢复节奏并非完全线性，后续进口到港节奏及库存变化仍可能出现阶段性波动。