甲醇月报：进口回升预期，港口最紧张时期或已过

策略摘要 研究院化工组 研究员 09合约逢高做空套保。港口方面，港口库存仍现实低位，但随着伊朗开工恢复带来的装船量回升，预计4-5月中国进口量逐步回升，且4月仍有下游MTO装置的检修可能，港口最紧时期已过；内地方面，煤头甲醇逐步展开春检，内地工厂库存快速下降，但上游煤价偏弱，拖累煤化工板块。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 内地方面。存量装置方面，煤头甲醇开工逐步回落，4月春检量级尚可，传统下游待发订单亦可，预计进入4月将从港口强于内地转变为港口弱于内地的格局，关注春检的兑现进度，内地至华东套利窗口预计逐步关闭。估值方面，由于上游动力煤库存同期压力仍存的背景下，煤价偏弱，煤制甲醇生产利润已明显修复，煤价拖累煤化工板块。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 海外供应方面。伊朗甲醇3月上旬以来逐步恢复，装船量级有所回升，预计4-5月进口量逐步上升，港口最紧张时期或已过，预计港口库存逐步见底回升。港口MTO方面，宁波富德已恢复，关注4月中下旬的兴兴MTO装置检修会否兑现。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com ■策略 09合约逢高做空套保。港口方面，港口库存仍现实低位，但随着伊朗开工恢复带来的装船量回升，预计4-5月中国进口量逐步回升，且4月仍有下游MTO装置的检修可能，港口最紧时期已过；内地方面，煤头甲醇逐步展开春检，内地工厂库存快速下降，但上游煤价偏弱，拖累煤化工板块。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 上游煤价波动，下游MTO装置检修兑现进度，伊朗装置复工的速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇港口供需分析............................................................................................................................................................................5海外甲醇新增产能....................................................................................................................................................................5海外甲醇开工率及预估............................................................................................................................................................5甲醇进口利润&跨国价差..........................................................................................................................................................7甲醇港口库存............................................................................................................................................................................7下游MTO装置开工....................................................................................................................................................................9甲醇地区价差..........................................................................................................................................................................10内地甲醇供需分析...........................................................................................................................................................................11中国甲醇新增产能..................................................................................................................................................................11中国甲醇开工率（分工艺）..................................................................................................................................................11甲醇内地库存&传统下游开工................................................................................................................................................12 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.........................................................................................................................................5表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................11 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨......................................................................................................................4图3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%............................................................................................................................5图4:海外甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图5:中东甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%...................................................................................................................................6图7:伊朗甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图8:南美甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图9:欧洲+北美甲醇开工率|单位：%.......................................................................................