黑色金属钢材周度报告：亏损定价负反馈，等待减产触发反弹

核心观点

本周钢材市场呈现"亏损定价、负反馈探底"格局，产业面矛盾显性化。期货主力合约震荡下行，持仓量增加，空头力量占优。现货价格延续偏弱，社会库存压力显性化。钢厂利润大幅下降，长流程与电炉利润均转负，行业进入亏损定价阶段。供应端，铁水产量创年内新高，五大材产量小幅回升，但检修计划陆续落地，供应端边际收缩预期开始发酵。库存端，五大材总库存大幅累库，压力从钢厂向社会端转移。需求端，建材成交量和家电排产均显疲弱，欧盟钢铁保障新规生效，中国对欧出口通道系统性收窄。原料端，焦炭价格持续上涨，双焦短期具韧性；铁矿石价格延续偏弱。海外宏观扰动加剧，美国衰退风险抬升。

关键数据

• 螺纹钢主力合约：2610合约周度下跌1.16%，周五收于3062，基差-32。
• 热卷主力合约：2610合约周度下跌1.00%，周五收于3279，基差21。
• 卷螺差：217。
• 钢厂盈利率：42.86%，周环比下降8.22个百分点。
• 铁水产量：243.25万吨，环比增加0.30万吨，创年内新高。
• 五大材产量：864.16万吨，环比增加5.25万吨。
• 五大材总库存：1653.05万吨，环比增加52.06万吨。
• 螺纹钢社会库存：496.83万吨，环比增加9.69万吨。
• 热卷社会库存：358.35万吨，环比增加8.81万吨。
• 6月建材日均成交量：9.16万吨，环比下降10.61%，同比下降8.8%。
• 7月白电排产总量：2917万台，同比下降7.1%。

研究结论

整体处于"高产量—淡季累库—利润转负"探底通道与"减产预期升温+挺价情绪显现"传导中段，预计下周价格窄幅震荡运行。重点关注7月检修落地节奏与减产力度、焦炭第十轮提涨能否兑现、海外衰退风险与欧盟出口配额影响、社库转折信号与钢厂主动控产意愿。