PTA后市展望
- 需求端：终端需求恢复缓慢，江浙织造开工率局部下滑，原料补库谨慎，长丝库存累至高位，聚酯负荷显著低于去年，下游市场整体平淡。
- 供应端：上周多家PTA装置集中检修，开工率大幅下滑，市场供应显著收缩，社会库存持续去化。
- 成本端：石脑油裂差走强，PXN裂差快速回落，美亚芳烃套利窗口打开，美伊谈判僵持，原油价格震荡调整，成本趋势指引不足，关注地缘局势变化。
- 综合看：基本面边际改善，库存持续去化，现货基差偏强，PTA短期预计5300-5650区间震荡，关注油价走势。策略上：市场企稳后谨慎91。
- 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端需求恢复缓慢，江浙织造开工率局部下滑，原料补库谨慎，长丝库存累至高位，聚酯负荷显著低于去年，下游市场整体平淡。
- 供应端：MEG油制开工提升、煤化工负荷持稳，国内产量环比略增，但到港量维持低位，社会及港口库存持续去化，三季度国内外供应预期恢复。
- 成本端：原油价格大幅回落，MEG油制毛利显著修复，煤化工毛利大幅压缩，市场估值显著收敛。
- 综合来看：长期看行业仍处投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体压缩。短期供需双弱格局，港口库存持续去化，乙二醇低位存在支撑，关注需求跟进情况。策略上：3800-4250区间操作思路，91逢低关注正套。
- 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至7月3日，PTA现货周均价格5727元/吨，周环比下跌154元/吨；CFR中国主港PX周均价987.0美元/吨，周环比下跌27.7美元/吨。
- PTA供应分析：
- 2026年PTA预计无新产能投放，6月产量同比下降8.7%，5月出口同比增长23.0%。
- 上周多家PTA装置集中检修，开工率大幅下滑至60.5%，社会库存周环比减少7.5万吨。
- PTA基差走强、月差走弱，加工费维持较高水平。
- MEG供应分析：
- 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨，5月产量同比增长19.3%，进口同比下降66.9%。
- MEG油制开工率提升至50.8%，国内产量环比略增，华东港口库存周环比下降6.9万吨。
- MEG油制毛利显著修复，煤化工毛利大幅压缩。
- 聚酯需求分析：
- 6月聚酯产量同比下降10.2%，5月出口同比下降11.4%。
- 江浙织机开工率环比下降0.2%，长丝库存累至高位。
- 下游聚酯负荷维持低位，聚酯价格跟跌原料，瓶片加工费显著压缩。
- 上游成本分析：
- 6月PX产量同比下降4.5%，5月进口环比大幅收缩，社会库存延续下滑。
- 东营威联及盛虹检修，国内PX负荷大幅下滑至60.7%。
- 原油、PX震荡回落，石脑油裂差走强，PXN裂差快速回落，美亚芳烃套利窗口打开。
