当前补涨板块性价比如何

核心观点

• 美国景气走弱，非农数据低于预期，但市场加息担忧有所缓和。
• 中美长期趋势看，流动性缓和和AI产业趋势延续，科技牛市基础坚挺。
• 中美中期节奏和结构看，科技板块止盈盘累积较多，预计板块间估值比将重新校准，市场将同步健康整理。

关键数据

• 美国6月制造业PMI为53.3，较5月略有回落；非农就业数据低于预期，休闲酒店行业贡献减少近9万人。
• 国内市场行业分化程度仅次于2014年金融行情，科技情绪仅次于2015年牛市。
• 补涨板块（医药/消费/汽车）的远期PE估值均回到25年初水平，性价比凸显。
• 医药板块2025年基本面显著增长，当前远期估值较2025年初仅上涨14%；消费/汽车板块估值已低于2025年初。
• 5月以来A股回购预案25家，其中医药11家，消费5家；历史经验显示，市场月度回购超10笔多为熊市或黑天鹅冲击阶段。

研究结论

• 国内市场可能走出阶段的结构性价比修复行情，科技板块中期有止盈整理动能。
• 医药/消费/顺周期制造等板块远期PE在低位，性价比凸显；科技板块若长期供需缺口延续，估值不算高。
• 医药/消费/汽车等板块当前远期估值均到历史中低位，其中消费和汽车已低于2025年初启动位置。
• 上市公司回购行为显示当前价值被低估，历史个股回购经验显示回购后超额收益显著。
• 配置方向：压舱石自由现金流HALO（航空运输、安防设备等）+中小盘科技&出海PLUS（玻璃桥、陶瓷材料、创新药等）。

风险提示

• 全球地缘风险、全球经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。