2026年PVC市场7月报 等待内需改善信号PVC企稳周期延长

核心观点与市场分析

• 市场现状：6月PVC市场延续弱势下行，主力V2609合约跌幅超12%，市场情绪低迷，核心逻辑从供应收缩预期转向需求疲软现实。
• 宏观因素：美联储加息预期再起，国内经济基础仍需巩固，呈现外需支撑生产、内需放缓的特征。
• 供应端：电石价格企稳反弹，乙烯价格逐步回落，但国内PVC开工率维持低位，检修规模增加，供应优化周期延长。
• 需求端：PVC出口上半年创新高但高开低走，国内下游开工率偏低，需求结构性分化，房地产低迷拖累需求。
• 库存端：社会库存处于历史高位，厂库库存相对可控，去库节奏放缓并出现累库迹象，库存结构分化。

关键数据

• 价格：V2609合约月末跌破4400元/吨，跌幅超600元/吨。
• 库存：6月下旬华东及华南总库存约108-127万吨，同比增幅105-122%。
• 开工率：PVC整体开工率约66%，电石法约75%，乙烯法约43-48%。
• 出口：上半年PVC出口同比增长39.09%，但6月新接单环比下降。
• 利润：电石法PVC生产毛利约-390元/吨，乙烯法约-468元/吨。

研究结论与展望

• 供应优化：国内大规模降负带来的供应优化是当前最重要支撑，但大幅下降空间有限。
• 需求改善：下游对价格的接受程度决定行情高度，需求端复苏节奏偏慢，同比处于5年内最低水平。
• 出口变化：出口退税政策调整后，出口趋势放缓，仍是重要消纳方向。
• 市场展望：维持09合约进一步轧空性价比较低的判断，后续围绕海外局势、出口阶段性表现、下游需求边际变化进行预期交易，等待基本面明确改善信号。