中广核启动小堆模块化技术服务采购,标志着其模块化核电建设从“大”到“小”全面推进。华鹏一号作为中广核集团研发的小型一体化自然循环压水堆,与中核集团的“玲龙一号”共同推动核电小堆发展,未来有望突破沿海建设限制,延伸至内陆,匹配数据中心等众多应用场景。国际层面,亚马逊、谷歌等科技巨头积极布局小型模块化反应堆(SMR),SMR+数据中心逐步走向工程化,IEA预测全球新增核电装机的三分之一将来自小堆。
公司当前核电模块化主要针对华龙一号,假设中长期模块化率提升至20-30%,年均8台,对应市场空间320-480亿。若未来小堆逐步商业化,需求有望进一步扩容、延长持续性,并打开出海空间。
基于南通基地(一期+二期)扩产确定性,预计2028年有望实现70亿产值、10亿利润,给予20xPE对应目标市值200亿。但南通一期+二期仅对应单台核电机组20~30%模块化率,三期规划已提上日程。随着公司模块化业务持续落地、确定性进一步提升,目标市值有望随新增扩产进一步上修。