胜宏科技 2476.HK 产能扩张按计划进行 ASP调整平稳 GPM因AI产品结构而保持韧

2026-07-02 未知机构淘金曹艳平

胜宏科技（VGT）的原材料成本稳定，新一代产品成本传导顺畅，预计FY26毛利率与FY25持平，AI收入占比提升至60-70%，2030年产出价值预计达2025年的3-4倍。

公司对在计算托盘HDI（与GB300一致）中占据大部分份额充满信心，目标维持关键客户所有产品中约50%的份额。正交背板在Rubin Ultra中的采用进度未延迟，但终端客户正考虑10多种材料/供应商组合。

VGT正向更多ASIC客户多元化拓展，目标ASIC/GPU收入占比达50/50，ASIC设计也正从HLC转向HDI。公司为美国主要CSP客户供应V7代CPU PCB，并预计FY26末进入V8 TPU PCB供应。

FY26资本支出（capex）指引约180亿元，其中约150亿元用于惠州工厂10和11。工厂12和13（每个产出超100亿元）专注于1.6T光模块PCB，未来可能拓展至CoWoP，因关键GPU客户需求强劲。

管理层指引至2030年产出超1000亿元人民币。

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