胜宏科技 2476.HK 产能扩张按计划进行 ASP调整平稳 GPM因AI产品结构而保持韧

2026-07-02 未知机构 CS杨林

胜宏科技（VGT）的原材料成本稳定，新一代产品成本传导顺畅，预计FY26毛利率与FY25持平，AI收入占比提升至60-70%，2030年产出价值预计达2025年的3-4倍。

公司对在英伟达下一代GPU Rubin的计算托盘HDI中占据主导地位充满信心，目标维持关键客户产品中约50%的份额。正交背板在Rubin Ultra中的应用未延迟，但客户正评估多种材料/供应商组合。

VGT正拓展ASIC客户，目标实现ASIC/GPU收入占比50/50，ASIC设计亦转向HDI。公司已为美国CSP客户供应V7代CPU PCB，预计FY26末进入V8 TPU PCB供应。

FY26资本支出约180亿元，其中150亿元用于惠州工厂10和11。工厂12和13（单厂产出超100亿元）专注1.6T光模块PCB，未来可能拓展至CoWoP，因关键GPU客户需求强劲。

管理层指引2030年产出超1000亿元人民币。

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