原油期货：事件冲击不断波动依然剧烈

原油期货研报总结

核心观点

• 供给端：OPEC+维持小幅渐进增产，阿联酋退出削弱联盟控价能力，非OPEC增量释放（巴西、圭亚那深水油田投产），整体供给宽松预期持续发酵。
• 需求端：欧美高利率压制制造业与汽油消费，电动车替代燃油，国内炼厂开工温和回升但同比偏弱，需求修复力度不足。
• 宏观与地缘：美联储维持高利率，美元强势压制油价；美伊协议履约存不确定性，地缘风险阶段性推升风险溢价。

关键数据

• 上半年行情：NYMEX原油期货涨21.98%，布伦特原油期货涨20.55%，上期所原油期货涨6.50%。
• 美国产量：维持在1370万桶/日左右，增量仅二叠纪盆地。
• 非OPEC+增量：全年约80万桶/日，主要来自南美深水油田。

研究结论

• 行情走势：下半年整体行情中枢下移，宽幅震荡偏弱，地缘冲突仅带来阶段性脉冲反弹。
• 策略建议：短中线逢低多单入场，长线等待反弹后空单入场。
• 风险提示：美国页岩油效率下滑，中东地缘风险恶化，OPEC+内部分裂。

下半年展望

• 供给：三季度供需小幅过剩，四季度供给增量扩大，宽松格局强化。
• 需求：三季度跌幅收窄，四季度重回同比正增长，但修复力度有限。
• 地缘：美伊协议履约存在不确定性，影响油价弹性。
• 宏观：美联储高利率环境压制油价，美元强势承压。