申万宏源通信 IDC 充分受益国内算力基建 价格有望进入拐点

核心变化：最大客户的招标进程中，IDC报价有约10个点的提升，可能预示产业拐点。

驱动因素：

• 云厂商需求加速：26年芯片采购与AIDC部署节奏显著加速，芯片需求支撑IDC扩容；CAPEX、国产算力、算力基建形成共振。
• 供需边际变化：
  • 需求：上半年阿里、字节、腾讯超大规模招标，全年云厂释放需求较25年翻2倍甚至更多。
  • 供给：以“绑定客户”“快速满载运转”为核心诉求，能评批复情况乐观。

商业模式突破：

• 算租/IDC+算租需求旺盛：显著增厚相关公司利润垫。
• 新形态加速突破：需求支撑下，tokens分成等新模式有望加速发展。

未来展望：

• AI Infra多元化：未来AI Infra不止于IDC，有望形成规模化算力服务或tokens工厂等新模式。
• 全年景气度：看好IDC、算租等AI Infra在新的供需格局与商业模式突破下维持高景气。

标的推荐：

1. 绑定核心客户的IDC龙头：润泽科技、东阳光、万国数据、世纪互联。
2. 绑定核心客户且弹性较大：灰马/黑马大位科技、东方国信、奥飞数据、新意网、光环新网、数据港、宝信软件。
3. 算力租赁：协创数据、宏景科技。

行动建议：年初以来持续call IDC，关注行业进展、估值弹性、个股信息，欢迎联系申万宏源通信团队（刘菁菁/郝知雨/陈力扬19310840519/林起贤等）。