地缘炒作行情落幕 原油价格底部承压运行

核心观点

• 地缘炒作行情落幕，原油价格底部承压运行。
• 供应端恢复快于预期，地缘溢价已全部挤出。
• 需求端夏季消费旺季和补库预期提供底部支撑。

关键数据

• 原油期货：主力合约收跌2.34%至451.3元，资金整体流入2.18亿元。
• 霍尔木兹海峡运输量：自美国制裁放松以来，伊朗已累计出口5000万桶石油，摩根士丹利预期流量恢复至战前的65%。
• 美国原油产量：截止6月19日，产量在1381.9万桶/日，周度上涨1.3万桶/日。
• 美国炼厂：汽柴油裂解价差走高，汽油裂解价差46.68美元/桶，柴油裂解价差66.73美元/桶，开工率连续两周维持在96%以上。
• 国内市场：主营炼厂亏损加深，地炼开工率连续七周下滑，截止6月26日，主营及地炼开工率分别为68.02%和41.82%。
• Brent-WTI价差：上涨至每桶3.42美金，美国原油出口量截止6月19日为466.9万桶/日，周度增加34.2万桶/日。

研究结论

• 供应端：霍尔木兹海峡运输恢复超预期，但需关注美伊谈判和霍尔木兹海峡管理权问题。
• 需求端：夏季消费旺季和补库预期为油价提供底部支撑。
• 后市展望：供应增加主导市场，地缘溢价已消失，但需持续关注美伊动态和消费国政策。