公司概览
东方科脉是全球电子纸显示器知名企业，主营电子纸显示模组（EPD）的研发、生产和销售，产品覆盖从小尺寸到大尺寸、从黑白到多色的完整产品矩阵。下游应用场景涵盖智慧零售ESL、智慧办公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、电子阅读器及智慧穿戴等多元领域。供应链方面，公司上游核心原材料电子墨水膜主要来自台湾元太科技。
财务表现
2023-2025年收入分别为10.24/11.52/17.13亿元，同比增长12.43%/48.75%；净利润分别为0.51/0.53/0.80亿元，同比增长5.25%/50.23%；毛利率为15.8%/15.8%/16.4%。
行业状况及前景
据灼识咨询，2025年全球电子纸显示产品市场规模为740亿元，预计以8.6%的CAGR增至2030年的1,117亿元。智慧零售ESL领域的销售量预计在2030年将达8.03亿片，2025-2030年CAGR为11.2%。全球零售业ESL存在巨大的传统纸质价签替换空间，渗透率长期上行趋势明确。全球电子纸显示器行业集中度较高，前五大市场参与者占据约82.0%的市场份额。东方科脉在全球前五大电子纸显示器厂商中排名第二，市场份额为20.8%；在全球前五大商用电子纸显示器厂商中排名位居第一，市场份额为24.9%。
优势与机遇
行业地位稳固；未来ESL渗透率提升，提供中长期结构性增长；应用场景持续拓宽。
弱项与风险
上游单一供应商风险，电子墨水膜高度依赖元太科技；行业竞争愈发激烈；宏观经济和零售景气度影响下游需求。
招股信息
招股时间为2026年6月29日至7月3日，上市交易时间为7月8日。募集资金净额约3.55-4.66亿港元，约65.0%用于完善产能布局和生产基地智能化升级，约25.0%用于提升研发和技术能力，约10.0%用于营运资金及一般公司用途。
投资建议
招股价78.64-101.11港元，对应2025年净利润PE约50.3-64.7倍。港股无直接可比公司，A股同业汉朔科技PE(TTM)约39倍，东方科脉估值偏高。建议现金申购，给予IPO评级5.5分。
