美联储加息预期升温 镍锡价格承压运行

市场概况

6月29日，沪锡期货主力合约收涨1.94%至393060.0元，持仓量增加1695手至40476手。现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨（较前日上涨100元/吨），金川镍现货升水均价1600元/吨（较前日上涨250元/吨）。沪镍主力合约收报129480元/吨，现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨（较前日上涨100元/吨），金川镍现货升水均价1600元/吨（较前日上涨250元/吨）。

宏观与基本面分析

• 宏观情绪：美联储议息会议整体偏鹰，加息预期升温，持续压制有色金属价格。
• 锡基本面：锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，但短期加息预期基本完成计价，锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。
• 镍基本面：供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨的消息尚未经官员证实，且短期冶炼端开工瓶颈并非在矿端，预计影响有限。

后市展望

• 锡价：若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。
• 镍价：若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。