铁矿石：美联储加息预期升温 大宗商品价格承压

核心观点

短期市场情绪回落，铁矿石价格受钢厂利润回升带动维持高位震荡，但价格相对高估，终端需求不足及出口利润压缩限制上行空间，中期供需宽松预期未改，远月上行预期较弱，预计短期偏震荡运行。

供应方面

• 澳洲发运环比持续回升，整体处于近五年中位偏高水平
• 巴西发运短暂回落后回升至高位
• 到港量回升至高位水平，5月份整体发运及到港水平环比增加
• 供给端支撑力度偏弱

需求方面

• 国内需求处于季节性高位阶段
• 下游需求及钢厂利润环比回升
• 铁水环比回升，预计国内高炉生产短期将保持240万吨/日的较高开工水平
• 高炉铁水量低于去年同期，继续回升预期较低
• 需求端向上驱动中性偏强

库存方面

• 钢厂端库存持续低位运行，主动补库意愿较低
• 到港量逐步回升，国内需求保持相对高位但回升高度低于预期
• 港口库存去化速度放缓，整体处于历史高位
• 库存端向上驱动中性

价格预期

• 预期区间在106~110美元/吨（61%指数），对应连铁（09）在785~815元/吨

策略

• 卖出虚值看涨期权

后期关注/风险因素

• 中东战争冲突
• 供给端稳定性
• 国内需求增量

重要声明

本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。