燃料油日报：高硫燃料油市场偏弱运行

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收平，报2980元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.93%，报3892元/吨。霍尔木兹海峡通航预期逐步恢复，通行流量从不到10%回升至战前30-40%的水平，但美伊间断性摩擦仍对船东造成担忧。能源板块商品整体趋势跟随原油端下跌，品种间存在明显分化。

高硫燃料油基本面相对偏弱，原因包括：中东供应回升、美国暂时放松对伊朗制裁释放更多货源，以及国内地方炼厂开工率低、下游炼厂采购需求未明显恢复。新加坡船燃销量增长幅度低硫好于高硫。高硫燃料油市场支撑将来自下游发电与炼厂需求增长，尤其炼厂端需求存在较大空间，但需要更多时间。

低硫燃料油方面，现货相对偏紧，船燃端需求表现较好，海峡开放有望刺激航运活动，进一步提振船用燃料油消费。但中期来看，科威特炼厂复产、市场环境恢复到战前状态后，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，而船燃消费结构转型将进一步侵蚀低硫燃料油市场份额，整体基本面或重回宽松状态。

策略方面，高硫燃料油震荡偏弱，关注海峡通航恢复情况；低硫燃料油震荡偏弱，同样关注海峡通航恢复情况；跨品种、无跨期、无期现、无期权。

风险因素包括地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。