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微信Agent“小微”灰测开启，看好微信在AI时代的入口价值

2026-06-30 刘文轩,赵海楠,夏君,刘玲,焦安东国盛证券生产-肖徐-审核报告小号

事件：微信原生Agent“小微”于6月20日起小范围灰度测试，可通过微信主界面、聊天对话框等入口使用，底层模型为WeLM，部分调用DeepSeek。
功能与亮点：小微支持小程序调用、代发消息、总结群聊/朋友圈、创建日程待办等功能，打通公众号、视频号等微信生态；核心亮点是具备小程序开发能力，无需专业编程即可开发个性化小程序。
生态布局：微信面向开发者发布AI生态接入指引，美团、京东等已加入；微信支付推出AI专属卡，实现消费需求与支付结合。随可接入AI的小程序矩阵扩充、AI支付推进，微信生态布局有望完善。
入口价值：微信拥有14亿月活用户及丰富的小程序生态，接入Agent可释放用户与应用资源价值，建立高效多元的Agent生态，推动微信成为AI时代新“超级入口”，带动腾讯“弯道超车”。
软硬协同：微信推动与华为、荣耀、小米等手机厂商合作，将Agent从应用内服务变为外部可调用的“服务层”，实现“软硬”协同布局，推动微信成为AI时代新操作系统。
盈利预测与评级：看好微信在AI时代的入口价值及生态优化，预测腾讯2026-2028年收入分别为8229/9000/9890亿元，Non-GAAP归母净利分别为2733/3057/3437亿元；给予目标价707港币（对应19x 2027e P/E），维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、Agent进展不及预期、行业竞争加剧、商业化进展不及预期等。