奈博德斯（Nabtesco）：不止于表面，评级上调至买入

Jefferies 将 Nabtesco 的评级上调至“买入”，看好其在工厂自动化领域的表现，主要基于以下几点：

• 减速齿轮业务增长可期： 顶级日本机器人制造商 Fanuc 和 Yaskawa Electric 近期订单持续增长，为 Nabtesco 减速齿轮业务提供了更好的增长预期。预计 Nabtesco 将发布高于市场预期的 2026 财年营业利润指引，其中组件解决方案（CMP）业务的营业利润率目标预计为 11% 或更高。
• 非自动化业务盈利增长潜力大： Nabtesco 70% 的营业利润来自非自动化业务，预计未来几年将保持稳定增长，这将为公司股价提供支撑。
• 业务改革推动再估值： 预计 Nabtesco 将在 2 月 12 日更新业务改革计划，可能剥离 TRS 和 ACB 部分盈利能力有限的事业部，以优化业务组合。此举预计将对公司整体盈利增长影响不大，但有望推动市场重新评估公司价值。

关键数据：

• 预计 2025-2027 财年营业利润分别为 233 亿、315 亿和 365 亿日元，高于市场预期。
• 目标价上调至 5000 日元，基于 EV/EBITDA 10.7 倍的估值，高于 2023-2026 年平均值一个标准差。

研究结论：

Nabtesco 正进入盈利增长阶段，未来几年盈利水平将超过市场预期。公司组件解决方案业务增长强劲，非自动化业务盈利增长潜力大，业务改革将推动市场重新评估公司价值。建议投资者关注 Nabtesco，将其视为工厂自动化领域的首选长期投资标的。