商社行业周报（2026.6.22-26.6.28）：出行链保持韧性，关注二季度业绩催化

核心观点

从中长期看，服务消费、新消费、跨境出口、科技赋能仍然是成长主线。短期建议关注：1）二季度边际向上，存在催化预期的跨境电商、教育：推荐行动教育、华凯易佰、致欧科技、安克创新、绿联科技、潮宏基。2）低PB、高股息的防御标的：推荐百胜中国、周生生、江苏国泰、周大福、六福集团、行动教育。3）龙头公司股价已回调较多，短期压制因素已经较充分反应：推荐古茗、老铺黄金、小商品城、携程、同程旅行，相关标的泡泡玛特。

关键数据

• 端午节数据：全社会跨区域人员流动总量为65278万人次，日均为21759.3万人次，同比持平。
• 公司公告：致欧科技拟回购0.5-1.0亿元股份用于员工持股或股权激励；武商集团聘任钟子钦为公司总经理；赛维时代拟增加不超过人民币5亿元投资全球创新与数字化运营中心项目。
• 盈利预测：以周大福为例，2025A年归母净利润为59.16亿元，2026E年预计为100.35亿元，2027E年预计为112.01亿元，PE为4.6，PB为4.6，评级为“增持”。
• 股息率：以古茗为例，2025A年归母净利润为25.75亿元，2026E年预计为34.58亿元，2027E年预计为42.74亿元，PE为17，PB为7.5，评级为“增持”。

研究结论

消费板块仍处于估值较低区间，或迎底部配置时机，关注二季度业绩催化。建议关注跨境电商、教育、低PB高股息防御标的以及股价已回调较多的龙头公司。