南华期货白糖产业周报：下方空间打开，难上行

2026-06-29 南华期货 silence @^^@💗

内外走势分化：外盘ICE原糖收于14.55美分/磅，国内郑糖收于5262元/吨，呈现外强内弱格局。
白糖期货弱势：整体偏弱震荡，价格重心下移，跌破5300元/吨支撑位，创2月新低。
国内基本面：去库缓慢，消费终端按需采购，市场成交一般，供应端压力持续。
国际方面：地缘局势缓和，原油价格下跌，风险溢价回吐，ICE原糖期货维持近弱远强的Contango结构。
短期支撑：厄尔尼诺气候形成，26/27榨季印度、泰国减产风险提高，提供中长期预期支撑。
短期走势：国内供应宽松、库存高企，糖企去库压力大，叠加进口成本降低及市场情绪偏空，现货价格预计继续弱势运行。
交易逻辑：
- 近端09合约：交易国际"弱现实"与持仓成本，受25/26榨季糖产量上调压制，但"强预期"形成下方支撑，关注国内消费去库、进口及北半球产区降水情况。
- 远端合约：交易弱现实同时，对强预期及不确定性定价，受全球供应偏紧预期及厄尔尼诺天气担忧影响，呈现远强近弱结构，关注印度、巴西产区天气、进口政策及新榨季产量预期。

利多信息：
1. 巴西6月前三周出口糖和糖蜜220.72万吨，同比减少6%。
2. 巴西2026/27榨季累计入榨量同比增幅达15.81%，累计产糖同比减少13.8万吨。
3. 巴西5月出口至中国原糖数量同比减少41.03万吨。
利空信息：
1. 巴西政府将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%的决议尚未正式批准，CNPE会议再次推迟。

内盘：
- 单边走势：主力SR2609合约周度跌1.08%，收盘5262元/吨，增仓30759手，最大得利席位净空头小幅减仓，外资席位净空头小幅增仓。技术面仍以偏弱震荡为主。
- 基差月差结构：
  - 基差：09合约基差贴水盘面1元/吨，贴水继续回升。
  - 月差：09-01价差震荡回升，整体仍表现为远月升水，近月2609合约承压下行，远月2701合约因厄尔尼诺天气预期走强。
外盘：
- 单边走势：原糖价格上周下跌0.70%，收盘14.14美分/磅，CFTC非商业持仓维持空头头寸。
- 月差结构：近弱远强的Contango结构，近月合约受全球供应充裕及地缘政治缓和压制，远月合约受供应短缺预期支撑。
内外价差跟踪：国内糖价弱于原糖，进口糖利润回落，国内现货需求一般，国际白糖阶段性反弹。