棕榈油产地需求双逻辑共振 白糖维持偏弱震荡格局

棕榈油

• 行情复盘：6月25日，棕榈油期货主力合约收跌1.81%至9160.0元。
• 资金流向：6月25日收盘，棕榈油期货资金整体流入2.31亿元。
• 背景分析：昨日油脂板块早盘偏弱运行，夜盘震荡走高。原油价格企稳，对油脂拖累减弱。马棕1-25日出口高频数据继续保持环比增长。
• 后市展望：马棕1-25日出口高频数据环比增长。印尼B50将于7月1日实施，给予零售商3个月过渡期清理库存，并利用出口税收入进行生柴补贴，需关注政策落地情况。

白糖

• 中观面：地缘局势缓和，WTI原油价格显著回落，能源替代逻辑减弱。
• 基本面：国内白糖供应总体宽松，库存同比多增，但厄尔尼诺气候导致26/27榨季印度、泰国白糖减产风险提高，提供中长期预期支撑。
• 短期走势：弱现实压力增强，白糖盘面价格跌破关键支撑位，短期或继续震荡偏弱运行。
• 策略建议：持有卖出09合约虚值看涨期权头寸。

棉花

• 新棉生长：全疆棉区已陆续现蕾，部分棉区进入开花期，但6月15日以来高温天气对棉花开花期生长造成不利影响。
• 美国情况：播种进度近尾声，近两周全美苗情持续改善，市场对美棉产量预期上调。
• 库存：国内商业库存总量环比下降8.86%，同比仍略增。
• 供需格局：新年度国内棉花产量预计同比下降2%-5%，而年度需求量仍超900万吨，库销比预期回落，国内供需格局趋于收窄。
• 操作建议：当前棉花价格仍处于下行通道，建议暂观望，关注价格能否有效跌破前低。