剧烈波动正是入局良机

主要观点

6月26日市场大跌，上证指数下跌2.26%，创业板指下跌4.07%，成交额3.58万亿，较前日减少1%。大部分行业下跌，仅建筑材料（+1.97%）、农林牧渔（+0.39%）上涨，通信（-6.48%）、计算机（-4.33%）、有色金属（-4.28%）领跌。风格方面，微盘如北证50（-0.84%）跌幅相对较少，创业板权重如创业板50（-4.59%）领跌。

市场担忧与风险因素

1. AI产业链顺价疑虑：苹果上调Mac、iPad等设备价格，因AI数据中心需求激增导致零部件成本上升，但下游应用盈利能力不明，市场对AI产业链持续扩张的盈利前景存担忧，苹果股价单日下跌6%。
2. 海外科技股下跌：除苹果外，英伟达（下跌1.6%）、戴尔科技（下跌5.7%）等美股硬件标的下跌，韩国综合指数大跌5.8%，三星（下跌5.3%）、SK海力士（下跌8.4%）等韩股重挫，日经225下跌4.2%，海外市场大跌对A股形成风险映射。
3. 霍尔木兹海峡扰动：美伊达成停战谅解备忘录，但伊朗警告称未协商的通航航线属“不可接受”，近期船只遭击中或折返，海峡通航仍存不确定性。

短期波动与中期趋势

1. 短期波动：基金业绩比较基准考核趋严，二季度末临近，资金或短期流向其他方向，但调整预计于6月底结束。
2. 产业主线降温：电子换手率升至7.6%，接近前高水平，通信换手率2.2%，显示电子情绪过热，通信或成为接替者。
3. 中期上涨趋势：成长进入第二阶段上涨期，预计持续8个月左右，创业板指涨幅约60%，成长风格涨幅40-50%，当前涨幅不足3个月，仍有空间。

投资策略与主线

1. 核心主线：聚焦AI产业链上中游算力硬件环节，如光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、存储设备等，电子中期机会不改但短期通信性价比更高。
2. 扩散领域：军工、机械设备、机器人、游戏、软件等，受益于AI链扩散和多主题辐射，军工板块有望跟随创业板指上涨，机器人、游戏和软件最有望承接AI算力主题扩散。

风险提示

美伊形势反复、国内经济快速下滑、美联储货币政策紧缩、成长风格历史规律局限性等。