液冷行业深度报告：千亿液冷市场爆发，看好增量环节国产份额提升

核心观点

• 液冷技术是高密度数据中心散热的必然选择，具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO的优势。
• 单相冷板式液冷为目前主流方案，交付方式正转向解耦交付，提升拓展灵活性、降低供应商绑定风险、降低整体建设成本。
• 数据中心产业需求强劲，液冷确定性极强，2026年市场规模预计达942亿元，2027年预计达1478亿元，同比增长56.8%。
• 增量环节1：超节点架构带动液冷市场扩容，光模块液冷市场规模2026年约10亿美元，2030年将突破63亿美元，CAGR达53%；Agentic AI落地将拉动整体液冷市场规模。
• 增量环节2：核心零部件价值量提升，高压直流架构CDU落地在即，屏蔽泵技术将转向大功率电子屏蔽泵；传统单相冷板已无法满足RubinGPU的散热需求，微通道冷板/盖板成为下一代机柜散热核心。
• 产业链格局分散，汽零公司转型入局，外资+台资主导英伟达/谷歌链液冷，国内汽零公司依托汽车热管理经验，快速入局数据中心液冷。

关键数据和研究结论

• 2026年全球液冷市场空间为138.2亿美元（约942亿人民币），GPU出货量为660万颗，ASIC芯片出货量为805万颗。
• 2026年英伟达芯片预计出货量为560万颗，合计服务器7.8万柜；北美ASIC厂商预计出货560万颗；国内ASIC厂商预计出货245万颗。
• 2026年光模块液冷市场规模约10亿美元，2030年将突破63亿美元，年复合增速高达53%。
• 英伟达服务器机柜液冷价值量：GB300 NVL72为97500美元，VR200 NVL72为121280美元。

投资建议

• 首选具备核心零部件制造能力的【银轮股份】、【飞龙股份】，具备汽车热管理技术经验积累的【拓普集团】、【中鼎股份】、【敏实集团】，关注【英维克】、【川环科技】、【溯联股份】、【申菱环境】。

风险提示

• 宏观经济波动风险，国产链进入北美供应链进展不及预期风险，国内数据中心建设速度不及预期风险，国内厂商竞争加剧的风险。