软商品日报：白糖关注北半球减产，棉花聚焦需求复苏

软商品日报总结

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面表现

• 美白糖收14.12，涨跌幅0.79%。
• 美棉花收76.99，涨跌幅1.05%。

供需分析

• 白糖：北半球减产预期支撑糖价，巴西压榨进度及印度出口政策持续扰动市场。印度因季风雨不均导致甘蔗单产下降，政府可能延续出口限制政策，全球贸易流收紧。巴西中南部压榨进入尾声，糖醇比高位但港口物流瓶颈及乙醇需求回升或分流糖产能。泰国干旱威胁新榨季甘蔗生长，市场对2025/26年度全球糖市供需缺口预期升温。能源价格波动与雷亚尔汇率变化也影响巴西糖出口节奏。
• 棉花：美棉出口数据疲软，国内新棉上市供应宽松，下游纺织需求复苏缓慢。美国农业部报告显示美陆地棉出口签约量及装运量不及往年同期，中国采购节奏放缓加剧需求担忧。北半球新棉陆续上市，印度、巴基斯坦等国棉花产量预期同比增加，增加供应压力。国内新疆棉区采收进度正常，籽棉收购价格平稳，但加工企业囤棉意愿不强。下游纺织企业维持随用随采策略，终端订单以短单、小单为主，秋冬面料备货需求尚未明显释放。

库存仓单

• 郑糖仓单22908.0张，涨跌幅为-0.25%。
• 郑棉仓单11232.0张，涨跌幅为-0.30%。

结论

• 白糖：近期国际白糖市场呈现震荡偏强格局，主要受北半球主产国减产预期提振。市场情绪在供应端利多与宏观避险需求之间反复拉锯，需关注北半球主产国开榨后实际产量兑现情况。
• 棉花：近期棉花市场整体承压运行，主要受全球消费端复苏乏力与供应端宽松预期的双重压制。受宏观经济增长放缓预期及贸易不确定性影响，市场看空情绪较浓，短期内棉价或延续弱势震荡格局。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善