氧化铝：2026年Q1海外上市企业铝土矿生产情况梳理

2026年一季度海外上市公司铝土矿供给呈现“澳大利亚扰动、巴西印度补位”的分化格局：

核心观点与关键数据：

• 澳大利亚：Rio Tinto受昆士兰强降雨及铁道受阻影响，产量同比降11%至约1330万吨，但公司未调整全年产量指引，管理层视天气影响为短期；Alcoa澳矿产量微降主因季节性维护，氧化铝业务同步增6%。
• 巴西：Norsk Hydro巴西Paragominas提效带动产量同比+7%至263万吨，与Alunorte氧化铝厂强耦合，巴西资产表现稳健。
• 印度：Vedanta受益印度本土Manoharpur、Dongri扩产及Sijimali、Lanjigarh项目推进，Q1估算产量约250万吨、同比显著上升，虽基数较小但对缓解印度进口依赖作用渐显。
• 其他：South32西澳Worsley体系维持约420万吨的稳定输出，成本优势突出；俄铝依托俄罗斯、几内亚、圭亚那多元布局产量约480万吨，自给导向明确。

研究结论： 整体看，澳大利亚天气是Q1最大变量，但头部矿企指引未松、巴西印度增量释放。几内亚铝土矿企业多属合资或非上市性质，财报信息披露有限，后续仍需持续跟进产业数据。