将沃什联储定义为‘鹰派联储’准确吗

美债利率本周回顾

• 本周美债收益率变动：1个月期（0bp，3.69%）、6个月期（+10bp，3.92%）、2年期（+10bp，4.19%）、5年期（+2bp，4.23%）、10年期（-2bp，4.46%）、30年期（-7bp，4.90%）。

将沃什联储定义为“鹰派联储”准确吗？

• FOMC会议：12票全票维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，其余货币政策几乎未变。
• SEP经济预期：
  • 通胀预期上修：整体PCE通胀中值2026年升至3.6%，核心PCE通胀中值2026年升至3.3%。
  • 经济增长预期小幅下调：2026年实际GDP增速中值降至2.2%。
  • 失业率预期小幅下调，劳动力市场韧性更强。
• SEP利率预期：
  • 2026年底联邦基金利率中值升至3.8%，2027年升至3.6%。
  • 点阵图中值预期从此前暗示年内可能降息转为年底升息25bp左右。
• 市场反应：1年期美债利率上行14bp，市场对“鹰派”联储展开交易。
• 分析：
  • 沃什强调“美联储将交付价格稳定”是常规性表述，更多是对美联储独立性的回应。
  • SEP上修通胀预测未超市场预期，是委员对当前通胀水平的保守线性外推。
  • 年内加息25bp已基本隐含于会议前的交易水平。
• 结论：将沃什联储定义为“鹰派联储”或为市场过度反映，建议降低对美联储态度的关注度，重视宏观事件和经济指标分析。

本周美债拍卖

• 20年期美国票据拍卖表现偏强：得标利率4.927%，投标倍数2.75倍，尾差0.925。

美国宏观经济指标点评

• 景气指数：5月零售销售月率录得0.9%，超出市场预期，核心零售销售月率录得0.8%，超出市场预期。
• 就业：截至6月13日当周初请失业金人数录得22.6万，略高于市场预期，但整体就业增长放缓。

大类资产点评

• 债券：德债短端上行长端下行，日债短端下行长端上行。
• 权益：美韩日股市走强，恒生富时领跌。
• 大宗：农产品领涨，原油、焦煤、铝领跌。
• 外汇：美元走强，韩元英镑领跌。

风险提示

• 关税引发供应链断裂。
• 美联储独立性受到破坏。