2026年下半年，全球经济将面临新旧动能转换的关键时期。传统增长动能显现边际放缓迹象，而以人工智能为代表的前沿技术正孕育新一轮生产率提升周期。科技创新能力、产业转化能力以及创新生态建设的重要性不断提升，成为影响长期增长潜力的重要变量。围绕能源秩序、产业秩序与金融秩序的协同重构，也正在成为影响未来经济增长质量、资源配置效率以及全球竞争格局的关键因素。
不同经济体在创新能力、产业结构、能源禀赋、人口结构以及金融体系方面存在差异，在新一轮生产率周期中的受益程度也将有所不同。对于各经济体而言，这意味着一方面需要在风高浪急的外部环境中保持战略稳定，增强经济韧性，应对潜在风险；另一方面则需要通过科技创新、产业升级、制度优化以及人力资本积累，不断挖掘内部增长潜能，推动新旧动能转换。
在全球经济深度调整的过程中，积极参与产业体系、能源体系和金融体系的秩序建设，提升自身资源配置能力与战略主动性，从而在未来增长格局中占据更加有利的发展空间。
中国经济的转型蓄力，增长结构优化和新动能积累的方向已经逐步清晰，需求修复、预期改善和外部环境需进一步配合，动能切换正处在承压推进、逐步成形的关键阶段。政策着力点将更多落在对内挖潜，通过稳就业、促消费、优环境，释放居民消费潜力和企业投资活力。增量动能则来自向新而行，科技创新、人工智能应用、高端制造、数字经济和新型基础设施正在推动全要素生产率提升。对外布局则重在拓展发展空间，通过巩固产业链优势、推进市场多元化、深化制度型开放和加强金融互联互通，增强中国经济对外部环境变化的适应能力。
全球大类资产市场将迎来深刻角色对调。传统安全资产的功能正在减弱，而部分传统意义上的风险资产反而承担起安全资产的角色。这种角色对调是理解当前市场定价的核心逻辑，也是下半年配置决策的出发点。下半年，中东局势走向、沃什就任之后首次议息会议的政策信号、AI 叙事的盈利兑现程度是三个重要变量。全球 AI 产业链具有盈利确定性的核心环节，以及中国权益市场的估值修复空间，是相对清晰的结构性机会。在定价秩序完成重组之前，择机比择时更重要。
中国权益资产提供了另一种形式的确定性。中国是 AI 产业链的深度参与者，在算力基础设施和应用层面均有显著优势。同时，中国权益市场的政策连续性与产业纵深所形成的独立确定性溢价，也使其在全球市场中具备稀缺价值。
展望未来，中国经济有望在下半年延续平稳增长态势。当前中国经济的真实状态，可以概括为“转型蓄力，向新而行”。一方面，以科技创新、产业升级和全要素生产率提升为核心的新增长方向逐步清晰。另一方面，需求修复、预期改善和外部环境稳定仍需进一步积累条件。两者共同构成了下半年中国经济稳中求进的运行特征。
