新股点评：礼邦医药-B

公司为2018年创立的生物制药公司，专注于肾脏病领域创新疗法研发，产品管线覆盖高磷血症、IgA肾病、糖尿病肾病等适应症。

核心产品与管线：

• 核心产品AP301：新型不被吸收的铁基磷结合剂，用于治疗高磷血症，被NMPA列为1类创新药。中国III期数据显示52周应答率达66.7%，显著优于司维拉姆（58.6%），预计2026年下半年递交NDA，中美同步进行全球III期临床试验。
• AP306：潜在FIC泛磷转运蛋白抑制剂，大中华区以外权益已授权给R1 Therapeutics，可获最高过亿美元里程碑付款。

市场与前景：

• 2024年全球高磷血症患者达8020万（中国920万），药物市场规模15亿美元，预计2035年达640亿美元。
• CKD领域创新停滞，AP301若获批有望填补临床未满足需求。

商业化与财务：

• 已有商业化产品美信罗®（罗氏原研），2023年获得中国独家推广权益并纳入医保。
• 2024年收入650万元，净利润-3.35亿元；2025年收入3060万元，净利润-7.52亿元，主要由研发支出驱动。

投资建议：

• 公司赛道高景气，核心产品有一定潜力，基石投资者阵容强大。
• 但尚未盈利，核心产品距商业化仍有较远距离，建议谨慎参与申购。
• 密切关注核心产品临床进展、行业政策变化及大盘波动。