- 核心观点：尿素市场处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。
- 合约：JR509。
- 逻辑：
- 成本端：煤炭价格重心抬升，西南地区天然气价格稳定，气制尿素利润维持低位，煤制尿素利润小幅扩张。
- 供应端：六月部分装置检修，但整体影响较小，国内产量和开工处于高位，供应维持宽松。
- 需求端：春耕进入扫尾阶段，农业需求减弱；复合肥企业开工回落至低位，其他工业需求维持刚需，需求端边际走弱。
- 出口端：印度招标价格低于预期，中国对印度出口限价较高，参与印标可能性下降，出口利好减弱。
- 库存：尿素企业库存快速累库至中性偏高水平。
- 期货：市场在出口消息炒作和国内基本面弱现实之间摇摆，基本面阶段性转弱，出口利好减弱，三季度国内指导价上调带来短暂利好。
- 后续关注：国内出口政策变化、夏季用肥需求。
- 风险要素：国际地缘冲突、国内政策调整、煤炭价格大幅波动。
- 周度价格变化：
- 现货价格：本周国内尿素市场整体先跌后涨，主流地区价格环比下跌10-30元/吨；周中出口方面传闻和指导价上调提振市场，随后现货报价积极跟涨。
- 区域价差：各区或价差处于正常区间。
- 现货利润：煤制尿素利润小幅上涨，气头尿素利润保持低位。
- 尿素与其他化肥比价：尿素与其他氮肥比价中性，与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平。
- 海外价格及价差：印度NFL招标价格低于市场预期，印度NFL已向所有供货商发出还盘，埃及、阿尔及利亚报价较高，中东市场价格差异较大，巴西、美国驳船价格大幅下跌。
- 基差与月差：9-1价差走强10元/吨，09合约基差小幅走弱。
- 供应数据：
- 产量及开工：本周国内尿素产量149.07万吨，较上周跌1.31万吨；开工率89.25%，较上周跌0.79%；煤制尿素92.34%，气制尿素77.83%。
- 装置检修：本周国内尿素装置检修损失量为15.94万吨，较上周增加1.34万吨。
- 需求数据：
- 农业施肥：春耕进入扫尾阶段，农业需求减弱。
- 复合肥：开工率32.02%，较上周下滑1.19%；库存较上周减少0.68万吨至67.02万吨。
- 三聚氰胺：产量3.17万吨，较上周增加0.09万吨；开工率为57.65%，较上周增加1.70%；库存快速累积。
- 库存数据：
- 隆众口径：尿素企业库存108.58万吨，较上周增加12.64万吨；港口库存14.99万吨，环比上周持平。
- 百川口径：尿素企业库存117.63万吨，较上周增加10.32万吨；港口库存15.6万吨，较上周持平。
