尿素期货周报：UR：中东战事扰动，尿素价格坚挺运行

U R： 中 东 战 事扰 动 ， 尿 素 价 格 坚 挺 运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月7日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要逻辑及观点 n国内尿素供给端 本周尿素企业开工延续小幅上涨，截至3月6日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为93.31%，较上周上涨0.15个百分点，国内尿素周度产量为153.79万吨，环比增加0.24万吨。本周尿素装置检修损失量为10.0万吨，较上周环比减少1.57万吨。未来三周，计划检修企业预计1-2家，复产企业预计有2家。短期计划检修企业不多，考虑到临时的故障出现，日产大概率高位波动运行。 n国内尿素需求端 农业需求适量跟进，工业需求放缓。复合肥本周期产能利用率在37.02%，较上周期提升3.61个百分点，下周期，河北地区停车装置恢复生产，其他产区负荷继续提升，预计复合肥产能利用率继续拉升。中国三聚氰胺周均产能利用49.54%，较上周期减少6.37个百分点。 n国内尿素库存端 本周尿素厂内库存去库，春节期间累积库存有下滑态势。截至3月6日，尿素厂内库存为109.81万吨，较上周117.6万吨环比减少6.62%。港口库存缓慢增加，截至3月6日，尿素港口库存为19万吨，较上周环比增加1.6万吨。 n尿素观点： 本期国内尿素市场先强后弱，截止本周四山东中小颗粒主流出厂至1840元/吨，均价环比上涨30元/吨。3月份国内各区域尿素出厂指导价较2月上调30元/吨，月初，尿素工厂报价顺势上调至指导价水平。受中东地缘冲突的影响，国际尿素价格大涨，内外盘价格差不断扩大，但国内受指导价限制，以及出口暂无新消息引导，市场交易情绪逐渐下降。雨水天气过后，返青肥从南向北递进，工业需求还在提升中。部分储备库陆续出货，尿素行情由月初的报价坚挺，逐渐成交转弱松动。下周下游工业需求增加，局部农业需求小幅走弱，行情或处于阶段性窄幅区间震荡。尿素主力合约关注1800-1900区间，关注下游需求恢复节奏和出口政策。 n操作建议： 前期空单逢低止盈，关注美以伊局势，短期跟随原油系品种以低多思路跟进 本周受地缘冲突影响，尿素价格呈高位盘整态势，多个区域基差上升 尿素现货：出货有所好转，尿素现货价格稳步上升，但下游对高价持观望态度 尿素期货：各期货合约价格同步上升，周度基差涨势明显 尿素月差：短期关注尿素05-09合约正套机会 美以伊冲突造成甲醇、硫酸铵等价格剧烈上涨，尿素国内外价差大幅拉大 n受地缘冲突影响，国际尿素价格有一定程度上涨，内外盘价差处于近几年中高位水平 n国内尿素受出口政策限制，价格波动较国际更平缓，在重要农时前涨价趋势受到隔离 中东战争后，尿素国际供应链受到严重冲击，海外尿素价格飙升 n上周六，美国和以色列对伊朗的袭击在整个中东地区蔓延，引发了混乱，并导致海外尿素价格飙升。周一在首轮袭击事件发生后价格上涨，随后持续攀升。直至报道截止时间，部分价格较上周五的水平上涨了200美元/吨，涨幅约为40%。周四，埃及尿素的交易价格高达665美元/吨离岸价，阿尔及利亚的交易价格则高达695-700美元/吨。 n价格的上涨不仅局限于尿素，硫酸铵和硝酸盐的价格也都有了明显上涨。能源市场价格大幅上涨，欧洲近月天然气期货价格从30多欧元/兆瓦时的低点，飙升至周二收盘时的54.29欧元/兆瓦时，随后回落至近50欧元的水平。 n中东市场的混乱扰乱了氮肥市场，尿素市场正面临前所未有的全球供应威胁，中东是最大的尿素出口地区，每年出口约2000万吨，占全球海运贸易的35%，其中超过1700万吨要么从霍尔木兹海峡以外的地区装船，要么来自伊朗。全球最大的氮肥生产商之一卡塔尔能源公司计划停止尿素生产，此外该公司停止液化天然气出口的决定也对印度国内尿素的生产造成了压力影响。若战争局势愈演愈烈，尿素价格很可能创下新高水平。 数据和资料来源：安云思、Bloomberg、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 n2025年尿素投产装置801万吨，截至12月中旬，实际投产669万吨，投产率84%，预估2026年计划投产623万吨，若按投产率80%计算，则2026年产能能达到8478万吨，若2026年全年平均开工达85%，则全年产量为7206万吨，较25年增加。26年新增装置主要分布在内蒙、新疆、陕西，预计26年该区域供给较为宽松。 尿素产量：国内供应压力较大，尿素日产超22万吨，压制盘面价格大幅上涨 n本周尿素企业开工延续小幅上涨，截至3月6日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为93.31%，较上周上涨0.15个百分点，国内尿素周度产量为153.79万吨，环比增加0.24万吨。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 本期尿素装置检修损失量进一步下降，预计日产延续高位波动运行 n2026年第9周(20260226-0304)，中国尿素长期停车样本企业共计3家，总产能143万吨，周度损失产量3.03万吨。 n本周尿素装置检修损失量为10.0万吨，较上周环比减少1.57万吨。未来三周，计划检修企业预计1-2家，复产企业预计有2家。短期计划检修企业不多，考虑到临时的故障出现，日产大概率高位波动运行。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 n2026年第9周(20260227-0305），中国尿素样本装置总检修量为10.03万吨，较上周减少1.57万吨，环比减幅13.53%；较去年同期增加1.45万吨，同比增幅16.90%。 n中国尿素煤制样本装置检修量为7.76万吨，较上周减少0.13万吨。本周期1家企业装置停车，2家停车装置恢复生产。中国尿素气制样本装置检修量为2.27万吨，较上周减少1.44万吨。本周期暂无企业停车，1家停车企业恢复生产。整体来看，尿素样本装置损失量整体呈现减少态势。 尿素库存：春节期间累积库存有下滑态势，港口库存缓慢增加 n尿素厂内库存去库，春节期间累积库存有下滑态势。截至3月6日，尿素厂内库存为109.81万吨，较上周117.6万吨环比减少6.62%。港口库存缓慢增加，截至3月6日，尿素港口库存为19万吨，较上周环比增加1.6万吨。 受地缘冲突影响，国内天然气价格明显上涨，煤、合成氨价格也有小幅探涨趋势 尿素成本利润：尿素价格高位整理，成本面维稳，行业利润有所提升。 截止3月5日，尿素固定床利润在148元/吨，环比上期下跌1元/吨；新型煤气化利润302元/吨，环比上期上涨9元/吨。天然气利润-158元/吨，环比上期上涨20元/吨。 煤炭价格稳定为主，尿素成本面继续维持稳定，3月初尿素工厂报价纷纷调涨至指导价水平，但后随着市场交易气氛减弱，价格大稳小动，但整体尿素价格小涨，行业利润得以提升。 尿素出口：出口方面暂无消息传出，春耕期间国内或以保供稳价为主，关注后续配额动态 尿素企业收单稳步推进，现货产销较为顺利 n截至2026年3月4日，中国尿素企业预收订单天数7.71日，较上周期增加0.59日，环比增加8.29%。本周期随着物流的逐渐恢复，以及下游工业开工的回升，尿素工厂收单稳步推进，但随着价格调整至指导价以及下游接货心态放缓，尿素工厂新单接单有限，西北个别外发接单较好，推高了尿素订单主流订单天数。 农需下游磷肥、钾肥及复合肥价格有不同程度上升 n因主产区未出现较恶劣天气现象，尿素主要施用作物价格相对稳定，周期内尿素涨价并未从作物价格中得到体现n周期内复合肥价格维持较高位水平，对尿素价格有一定支撑，但下游维持刚需采购为主，成交偏淡，支撑力度较为有限 尿素需求：本周国内大部农区气温偏高，降雨量充沛，日照偏少，尿素农需正常推进 2026年2月22日-2026年2月28日，全国大部农区气温较常年同期偏高1~4℃。 周内，中东部大部地区出现雨雪天气。华北南部、西北地区东部、黄淮中西部、江淮、江汉、江南、华南、四川盆地及云南南部和贵州中东部等地降水量为5~50毫米，湖南北部、江西北部和东部、贵州东部、广东北部、福建西部等地降水量达50~100毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至2倍，全国其余农区降水量在5毫米以下或无降水。 全国大部农区日照时数接近常年或偏少3~5成，其中华北南部、黄淮中部、江淮西部、江汉东北部、广西北部等地偏少5~8成；西南地区东部偏多3成至2倍，部分地区偏多2倍以上。 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 尿素需求：工业需求缓慢恢复，复合肥开工率进一步上升 n复合肥本周期产能利用率在37.02%，较上周期提升3.61个百分点。从主产区看：河北地区部分装置降负荷，也存在停车企业，主是国内开工的原因；其他主产区例如湖北、山东、河南、苏皖等区域企业为保障供应，负荷有所提升；东北地区周内进入发运集中期，企业排产提升至高负荷。西南、华南、西北等地区以销定产中。下周期，河北地区停车装置恢复生产，其他产区负荷继续提升，预计复合肥产能利用率继续拉升。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素需求：复合肥企业利润窄幅波动，成品库存走低利好尿素消费 以山东地区氨化工艺硫基平衡肥为例，吨耗合成氨约0.1093吨；消耗尿素约0.0652吨；消耗氯化钾约0.25吨；55粉状磷酸一铵消耗约0.341吨；硫酸消耗约0.2345吨，计算得出本周硫基平衡肥原料成本费用为2754元/吨，较上周增加27元/吨。 本周原料中尿素、氯化铵、磷酸一铵、硫酸、硫酸钾等价格均呈现上涨趋势，导致复合肥成本走高明显。不过复合肥价格也有所上行，因此利润波动有限，不过氯基利润压缩显。其中45%S(3*15)平均毛利为209元/吨，较上周持平；45%CL(3*15)平均毛利为10元/吨，环比降12元/吨。 n截至2026年3月5日，国内32家主流复合肥企业库存为76.64万吨，比上周期下降2.29万吨，降幅2.9%。各主产区库存均呈现走低趋势，其中河北库存下滑明显主因产量走低，而返青肥补货集中，走货较好驱使企业库存走低。其他地区库存微降也是受到价格上涨带动，下游接货较为积极，企业发运量提升，因此库存下滑。下周期，需求继续释放，企业继续集中走货，因此复合肥库存延续下降趋势。 尿素需求：预计三聚氰胺开工产量缓慢恢复 n2026年第10周(20260227-0305），中国三聚氰胺周均产能利用49.54%，较上周期减少6.37个百分点。本周期内地区产能利用率河南、山西、新疆、陕西地区下降，山东、四川地区提升，其余地区暂无变化。 n周内河南天庆装置降幅。下周期新疆锦疆、四川玉龙、四川美丰等装置复产，预计下周行业产能利用率提升，均值在57%左右。 尿素需求：人造板行业仍在筑底周期 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“