货币政策预期偏紧，贵金属偏弱震荡

核心观点：

• 贵金属价格上周前期受美伊协议乐观情绪推动反弹，后期因美联储紧缩预期承压回落，整体低位震荡。
• 美伊谈判取得框架性协议，但分歧仍存，影响市场情绪；卡塔尔与巴基斯坦声明显示60天内达成协议路线图，伊朗方面表示进展良好。
• 欧美货币政策预期偏紧缩：欧洲央行加息25基点，美联储维持利率不变但年内加息预期升温；英国央行维持利率不变但释放鹰派预期，多国央行跟进加息。

关键数据：

• 美国5月新屋开工年化117.7万套，低于均值；成屋签约销售指数76.8，位于年内最高水平。
• 美国密歇根大学6月消费者信心指数48.9，较前值修复但仍处历史次低水平；5年期通胀预期回落至3.4%。
• 美联储6月议息会议点阵图显示半数官员支持年内加息，沃什讲话聚焦通胀目标，市场预期四季度大概率加息。
• 美债利率长短端分化，中长期利率平稳，短期利率上行；美元指数站上100，关注102附近压力。
• 中国6月中上旬新房成交略偏弱，二手房成交偏强。
• 贵金属持仓：SPDR黄金持仓增加6.85吨，SLV白银持仓减少22.51吨；上期所白银库存减少17.64吨，COMEX白银库存增加60.92吨。
• 黄金期现价差平稳收窄，白银期货月间价差平稳，COMEX金银比价回升。

研究结论：

• 贵金属价格低位反复震荡，关注霍尔木兹海峡通航情况及货币政策预期变化。
• 贵金属价格反弹需货币政策紧缩预期修正，需美伊谈判进展或联储官员倾向改变。