豆粕周报：市场短期扰动因素较多，油强粕弱格局突显

市场短期扰动因素较多，油强粕弱格局突显。上周初市场风险偏好回暖，美豆出现修复，但美联储新任主席沃什偏鹰言论导致美债收益率飙升，市场风偏受挫，叠加原油价格回落拖累植物油，美豆回吐涨幅。内盘油粕节奏与美盘分歧，主要受假期因素扰动。近期美豆基本面承压，但对盘面影响弱于预期：巴西大豆国内压榨消费较强，5月出口低于预期，贸易基差偏强；北美新作方面，播种基本结束，上周优良率回升至66%，但伊利诺斯、印第安纳州核心产区优良率偏低，天气预报显示产区降雨较多，但6月展望显示五大湖区域仍有干旱隐患。综合来看，美豆基本面承压有限，向上驱动不足，仍以宽幅震荡为主；豆粕预计延续偏弱震荡。植物油方面，因原油走弱叠加节日短期扰动，回调幅度较大，但基本面仍有利多因素支撑，难以深跌。

关键数据：

• CBOT大豆盘面价格、美元兑人民币即期汇率、巴西近月贸易基差、巴西大豆进口成本、沿海油厂压榨利润等价格及价差跟踪数据。
• 豆粕主力合约价格、豆粕主力合约对进口成本比价、豆粕现货价格（广东湛江）、豆粕基差（广东湛江-09合约）、豆粕价差（09合约-01合约）、DCE豆油对豆粕比价等国内市场数据。
• 美国大豆新增出口订单、累计出口订单、月度压榨、累计压榨、豆粕月度消费、月度出口等美豆市场数据。
• 美国大豆播种率、出苗率、优良率、产区土壤干旱比例、气温预测、降雨预测等产区天气及新作进度数据。
• 巴西大豆月度出口、累计出口、月度压榨、累计压榨、豆粕累计消费、累计出口等巴西大豆市场数据。
• 中国大豆月度进口、月度压榨等国内市场数据。
• 中国豆粕油厂库存数据表（2020-2026年）。

研究结论：

• 美豆基本面承压有限，但向上驱动不足，仍以宽幅震荡为主。
• 豆粕预计延续偏弱震荡。
• 植物油回调幅度较大，但基本面仍有利多因素支撑，难以深跌。

风险提示：

• 中东地缘风险再度爆发。
• 美联储利率政策转向松动。
• 美豆作物生长期出现严重天气风险。