核心观点与关键数据
行情回顾
上周玻璃期货冲高回落，周线收上影小阴线。端午假期下游停工及主产区降雨导致产销走弱，盘面加速下跌。基差略有走弱，沙河安全-66元/吨，湖北明弘42元/吨。9-1价差-91元/吨，近月受市场情绪影响，但中期供需改善可关注反套机会。
供给
河北廊坊金彪一线冷修，日熔量小幅下降。全国库存小幅增加但仍高位，沙河厂家降价促销，地区库存略有改善。
需求
中下游备货，节前产销良好。纯碱价格继续走弱，检修和库存无改善预期。
后市展望
关注端午节后产销恢复情况，月底产线冷修计划显示供应缩减预期。技术看空方力量强势但价格低位，向下空间有限，短期观望为宜。
操作策略
观望为宜。
风险提示
上行风险：宏观政策、湖北改气；下行风险：高位库存、交割压力。
市场数据
现货与期货价格
- 现货：华北1,010元/吨（-10），华中1,050元/吨（0），华东1,190元/吨（-10）。
- 期货：09合约收978元/吨，周跌13。
基差与合约价差
- 碱玻价差：149元/吨（-18）。
- 09合约基差：42元/吨（+13）。
- 09-01价差：-91元/吨（-2）。
利润与成本
- 天然气制成本：1,565元/吨（-1），毛利-375元/吨（-9）。
- 煤制成本：1,037元/吨（+1），毛利-27元/吨（-11）。
- 燃料价格：天然气4.31元/m³，硫3%弹丸焦300美元/吨，动力煤712元/吨。
供给与库存
- 日熔量：145,545吨/天（-600）。
- 全国库存：6,599.3万重量箱（-58），沙河厂库409万重量箱（-41）。
需求
- 浮法玻璃产销率：100%（-1%）。
- LOW-E玻璃开工率：52%。
- 订单可用天数：8.7天（+0.1）。
- 新能源汽车渗透率：62.9%（7月）。
房地产数据
- 竣工：-20%，新开工-25%，施工-22%，销售-14%。
- 30城成交面积：-3%（环），-13%（同）。
成本端-纯碱
- 现货价：华北1,275元/吨，华东1,250元/吨。
- 期货价：2609合约1,127元/吨（-31）。
- 基差：华中73元/吨（+31）。
- 利润：氨碱法毛利-75元/吨（-14），联产法毛利4元/吨（0）。
- 库存：全国170.02万吨（-1.19），重碱65.68万吨（-1.55）。
- 表观消费量：重碱+2.95万吨，轻碱+0.31万吨。
- 玻璃厂库存：19.93天。
研究结论
玻璃价格短期受供需弱预期压制，但低位支撑明显，向下空间有限。关注节后产销恢复及月底冷修计划。纯碱价格弱势延续，成本端无改善。建议短期观望，中期可关注反套机会。
