上调三井金属目标价至56000日元，维持增持评级

Mitsui Kinzoku 的 AI 相关铜箔业务（包括 VSP 高速电路板用铜箔和 MicroThin 人工智能相关铜箔）将成为公司未来增长的主要驱动力。摩根士丹利将公司目标价上调至 56,000 日元，并维持“增持”评级。

核心观点：

• 公司将基准年从 F3/27 调整至 F3/28，并将目标价基于 F3/28 的 EPS 预测和 29.0 倍 P/E 倍数进行计算。
• AI 相关铜箔业务（VSP 和 MicroThin）在 F3/26 贡献了 13% 的总营收，预计到 F3/29 将贡献 50%，成为公司未来主要盈利增长点。
• 摩根士丹利上调了对 MicroThin 的需求预测，预计到 F3/29 人工智能收发器相关的 MicroThin 销售量将大幅增长。

关键数据：

• 目标价：56,000 日元（基于 F3/28 的 EPS 预测 1,942 日元和 29.0 倍 P/E 倍数）
• AI 相关铜箔业务营收贡献：
  • F3/26：13%
  • F3/27：32%
  • F3/28：43%
  • F3/29：50%
• MicroThin 销售量预测：
  • F3/26：约 200 km2/月
  • F3/30：约 800 km2/月

研究结论：

• 摩根士丹利预计公司 F3/27 的营收预测为 1200 亿日元（下调 12.2%），F3/28 预测为 1450 亿日元（增长 20.8%），F3/29 预测为 1750 亿日元（增长 20.7%）。
• 公司的铜箔业务将成为未来几年的主要增长引擎，尤其是与 AI 相关的产品。
• 摩根士丹利认为公司对 MicroThin 和 HVLP 相关的价格涨幅和销售量的预测相对保守，并预计公司将在 F3/27 的财报中上调其指引。
• 风险因素包括宏观经济环境弱于预期、日元升值以及锌价下跌。